5月6日，深交所官網(wǎng)披露了創(chuàng )業(yè)板上市委2022年第24次審議會(huì )議結果公告，根據公告，原本有望成為A股“羊乳第一股”的陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)紅星美羚）因為“不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求”遭到否決。

創(chuàng )業(yè)板上市委提出4大問(wèn)題

根據上述公告，上市委會(huì )議對紅星美羚提出了4項問(wèn)詢(xún)。

首先，經(jīng)現場(chǎng)檢查發(fā)現，2018年12月末，紅星美羚實(shí)際控制人王寶印協(xié)調供應商黃忠元等七人將1400萬(wàn)元轉借經(jīng)銷(xiāo)商殷書(shū)義等八人，經(jīng)銷(xiāo)商將該款項用于向公司采購。

對此，要求紅星美羚說(shuō)明發(fā)生該借款事項的合理性及商業(yè)邏輯；說(shuō)明上述經(jīng)銷(xiāo)商當年12月銷(xiāo)售金額較高的原因及合理性，并結合上述經(jīng)銷(xiāo)商及其他經(jīng)銷(xiāo)商當年末終端銷(xiāo)售和庫存比例情況，說(shuō)明是否存在提前確認收入的情形。

第二，2017年至2021年紅星美羚對舍得生物銷(xiāo)售金額分別為4,828.34萬(wàn)元、8,638.52萬(wàn)元、671.28萬(wàn)元、0萬(wàn)元和0萬(wàn)元，其中2017年和2018年舍得生物為紅星美羚第一大客戶(hù)。

對此，要求紅星美羚說(shuō)明舍得生物與紅星美羚銷(xiāo)售收入大幅度變動(dòng)、且于2020年注銷(xiāo)的原因及商業(yè)合理性；向舍得生物銷(xiāo)售產(chǎn)品價(jià)格、返利政策、信用政策與向其他方銷(xiāo)售同類(lèi)產(chǎn)品是否存在差異，如存在，說(shuō)明原因及合理性。

據了解，舍得生物成立于2014年9月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為羊乳粉、老年健康產(chǎn)業(yè)食品及醫療器械。2015-2018年，紅星美羚向舍得生物銷(xiāo)售金額約為1291.21萬(wàn)元、4752.2萬(wàn)元、4828.34萬(wàn)元、8638.52萬(wàn)元；其中，2017年、2018年，舍得生物成為紅星美羚第一大客戶(hù)，同期銷(xiāo)售金額占紅星美羚主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.47%、27.48%。

然而離奇的是，舍得生物2019年退出紅星美羚前五大客戶(hù)名單，2020年舍得生物注銷(xiāo)。

第三，要求紅星美羚說(shuō)明2019年向萌寶嬰童銷(xiāo)售大包粉毛利率顯著(zhù)高于報告期內其他客戶(hù)的商業(yè)合理性。

第四，紅星美羚報告期研發(fā)收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%。深交所要求紅星美羚說(shuō)明研發(fā)費用的具體分配以及相關(guān)進(jìn)展。

紅星美羚發(fā)公開(kāi)信“訴苦喊冤”

公開(kāi)資料顯示，紅星美羚主營(yíng)業(yè)務(wù)是以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。2019-2021年，紅星美羚實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別約為3.42億元、3.63億元、3.78億元，同期實(shí)現歸屬凈利潤分別約為4488.77萬(wàn)元、5509.15萬(wàn)元、5308.02萬(wàn)元。

而紅星美羚沖擊創(chuàng )業(yè)板上市，擬募資3.14億元，分別投向紅星美羚奶山羊產(chǎn)業(yè)化二期建設項目、紅星美羚永慶奶山羊養殖園區建設項目 、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目以及補充流動(dòng)資金。

然而，或許遭到否決的消息對于紅星美羚來(lái)講一時(shí)間難以接受，因此5月6日當晚，紅星美羚發(fā)布了《致各界朋友、媒體的公開(kāi)信》，其中紅星美羚回顧了公司長(cháng)時(shí)間備戰IPO的歷程，稱(chēng)公司已經(jīng)連續9年接受財務(wù)以及內控審計，僅在會(huì )審核期間就經(jīng)歷了2次現場(chǎng)檢查、10余次問(wèn)詢(xún)回復、8次財務(wù)數據更新、6次收入專(zhuān)項核查、3次IT審計。

不過(guò)，行業(yè)人士分析稱(chēng)紅星美羚IPO被否決也在意料之中，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，首先，紅星美羚的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的完整度不夠、也不完善；第二是它的體量很小，利潤也很低；第三個(gè)是渠道的品牌號召力也很低。整體而言，紅星美羚并不具備上市的基本要求。此外，朱丹蓬認為，紅星美羚本次IPO被否一定是事出有因，發(fā)布這篇《公開(kāi)信》，反倒是從中看出了紅星美羚現在的窘境。

實(shí)際上，IPO被否已經(jīng)成了一種新常態(tài)，但這樣公開(kāi)叫苦的似乎很少見(jiàn)，嚴格的審核既有利于維護正常的資本市場(chǎng)秩序，也是對股民負責的表現。哪一家上市公司不是經(jīng)過(guò)千辛萬(wàn)苦才敲響了上市的鑼聲，與其喊冤叫屈，不如反躬自省。