今年以來(lái)，國內物價(jià)運行持續分化。國家統計局發(fā)布的數據顯示，2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)同比上漲1.7%，居民消費價(jià)格指數(CPI)同比下降0.2%，二者“剪刀差”較1月份有所擴大。

作為分別反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的經(jīng)濟指標，PPI和CPI的“剪刀差”為何擴大？二者走勢的分化意味著(zhù)什么？

CPI和PPI走勢分化

今年以來(lái)，CPI連續兩個(gè)月運行在負值區間。從2月份的數據看，CPI同比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格由上月上漲1.6%轉為下降0.2%，影響CPI下降約0.05個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，受去年初豬肉價(jià)格大漲形成高基數的影響，今年2月份豬肉價(jià)格同比下降14.9%，降幅比上月顯著(zhù)擴大11個(gè)百分點(diǎn)。豬肉價(jià)格對CPI同比的拉動(dòng)作用為-0.4%，是影響食品價(jià)格漲幅回落的重要原因。

PPI同比漲幅則在1月份轉正的基礎上繼續擴大。2月份同比上漲1.7%，漲幅比上月擴大1.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，PPI上漲0.8%，連續9個(gè)月處于上漲態(tài)勢。受?chē)H原油價(jià)格持續上行影響，國內石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格繼續上漲；隨著(zhù)國內需求上升，加之國際金屬類(lèi)大宗商品價(jià)格繼續上漲，國內黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別上漲5.9%、2.3%和1.5%。

“理論上講，PPI和CPI的變動(dòng)趨勢應該是基本同步的，PPI更多的是代表生產(chǎn)部門(mén)，CPI代表消費部門(mén)，生產(chǎn)部門(mén)的價(jià)格上漲通常也會(huì )引起消費領(lǐng)域的價(jià)格上漲。但從近期數據看，PPI和CPI的‘剪刀差’在擴大，出現了不同步的情況。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一方面，大宗商品價(jià)格的上漲是導致PPI加速回升的主要原因。另一方面，在CPI中權重較高的食品價(jià)格同比漲幅明顯回落，特別是豬肉價(jià)格下降明顯，導致CPI目前還是負增長(cháng)。

溫彬認為，下一階段，CPI走勢仍然受到結構影響。美國等世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇有可能加速，需求增加或帶動(dòng)大宗商品價(jià)格繼續上漲，去年3月份開(kāi)始我國PPI明顯下行，預計大宗商品漲價(jià)和基數效應將繼續推動(dòng)PPI上升。

“剪刀差”擴大有何影響

中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國國際經(jīng)濟交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì )委員王軍認為，“剪刀差”擴大的主要原因是經(jīng)濟復蘇的不均衡。PPI加速上行受多方面因素影響，從國內因素看，經(jīng)濟穩步復蘇特別是房地產(chǎn)投資的韌性，帶動(dòng)了上游原材料價(jià)格的上漲；從國際因素看，經(jīng)濟復蘇和通脹預期高漲，全球再通脹交易日漸升溫。以原油、有色金屬等為代表的大宗商品價(jià)格持續攀升，既通過(guò)進(jìn)口渠道擴大了中國的外需，也通過(guò)金融渠道增強了國內商品市場(chǎng)做多的熱情，二者共同推動(dòng)了輸入性的價(jià)格上漲。

“CPI同比漲幅有底部逐步企穩跡象，但整體尚不具備大幅快速上漲的基礎。投資和工業(yè)較快復蘇、消費和服務(wù)業(yè)較慢復蘇，是導致‘剪刀差’擴大的重要原因，這一基本格局在上半年還將得以強化。”王軍表示，但從上下游的傳導機制和各自影響機理看，短期內及全年通脹壓力較為有限，不必過(guò)分擔憂(yōu)通脹再起的風(fēng)險。

PPI與CPI走勢背離，對經(jīng)濟運行將產(chǎn)生什么影響？溫彬認為，“剪刀差”擴大，反映出當前社會(huì )總需求復蘇的基礎還不穩固。在下游行業(yè)競爭非常激烈的情況下，上游原材料的漲價(jià)很難通過(guò)價(jià)格的方式進(jìn)行傳導，可能就會(huì )形成PPI和CPI的“剪刀差”，而且“刀口”還可能擴大，并將對下游生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的困難和壓力。因此，保持政策的穩定性和連續性，著(zhù)力穩定和擴大總需求是當務(wù)之急。

全年物價(jià)將保持溫和運行

對于全年物價(jià)走勢，中國宏觀(guān)經(jīng)濟研究院市場(chǎng)與價(jià)格研究所主任郭麗巖認為，后期，CPI有望重新回到溫和增長(cháng)區間，年內呈現“前低后穩”態(tài)勢，全年小幅上漲；PPI同比漲幅可能繼續擴大，年中達到相對高點(diǎn)，但國內工業(yè)品產(chǎn)能和供應充足，市場(chǎng)流通順暢，不會(huì )出現持續大幅上漲，預計年內呈現“兩頭低、中間高”態(tài)勢，總體處于合理區間。

唐建偉認為，雖然CPI處于低位，但是年初以來(lái)新漲價(jià)因素明顯上升，表明需求正在改善。經(jīng)濟復蘇疊加翹尾因素上升，CPI同比將回升到正值，PPI漲幅將進(jìn)一步擴大。今年整體而言，物價(jià)將運行在溫和水平。

盡管我國全年物價(jià)走勢預期溫和，但專(zhuān)家也提醒，CPI與PPI“剪刀差”的擴大，意味著(zhù)國內各個(gè)部門(mén)經(jīng)濟復蘇的不同步、全球經(jīng)濟復蘇的不同步。“二者的背離會(huì )在一定程度上加大宏觀(guān)調控的難度和復雜性。”王軍說(shuō)。

從政策應對而言，王軍建議，一方面，應高度關(guān)注全球經(jīng)濟復蘇及再通脹交易對中國物價(jià)走勢的影響，密切跟蹤和有效管理今年通脹的輸入性風(fēng)險，避免個(gè)人、企業(yè)乃至市場(chǎng)對通脹的預期不斷強化和通脹的自我實(shí)現。另一方面，內外部需求的持續變化對宏觀(guān)政策提出新的要求，需要以跨周期調控來(lái)兼顧短期波動(dòng)與長(cháng)期發(fā)展，以解決經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中的結構性、長(cháng)期性問(wèn)題。

溫彬認為，美聯(lián)儲通過(guò)加息等方式收緊貨幣政策仍為時(shí)尚早，但如果下半年經(jīng)濟強勢復蘇，通脹持續高企，不排除通過(guò)縮減購債規模來(lái)起到緊縮效果，這將引起全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。我國宏觀(guān)政策要密切關(guān)注國內外通脹走勢，并做好應對新沖擊的準備。