4月2日晚，瑞幸咖啡（中國）有限公司發(fā)布公告稱(chēng)：發(fā)現公司內部存在虛構成交數據等問(wèn)題，在29億元營(yíng)業(yè)收入當中，虛構金額約22億元。隨后，瑞幸及其關(guān)聯(lián)公司股價(jià)暴跌。盡管在美國上市的瑞幸注冊地遠在開(kāi)曼群島，但中國證監會(huì )仍然在4月3日發(fā)布聲明，強烈譴責瑞幸財務(wù)造假行為，并將按照國際證券監管合作有關(guān)安排，依法核查相關(guān)情況。

這并不是首家涉嫌財務(wù)造假的中概股企業(yè)。從2010年起，多只中國概念股因財務(wù)造假問(wèn)題遭遇做空潮，經(jīng)歷誠信危機、股價(jià)暴跌甚至最終停牌或退市。不論眼前有無(wú)同類(lèi)問(wèn)題，A股要從瑞幸事件中獲得警示，不僅要在財務(wù)規范“課”上下苦功夫，而且應站在提升上市公司質(zhì)量高度對企業(yè)發(fā)展模式、中介機構監管、融資機構核查等做全方位“對照自查”。

瑞幸咖啡以快速發(fā)展著(zhù)稱(chēng)，成立18個(gè)月便火速赴美IPO，一度創(chuàng )造中概股IPO最快紀錄。在很多互聯(lián)網(wǎng)人看來(lái)，其擴張“三部曲”并不陌生。第一步，從大規模融資“燒錢(qián)”開(kāi)店到降價(jià)促銷(xiāo)并搶占市場(chǎng)份額；第二步，快速拉高營(yíng)業(yè)收入、門(mén)店數量，粉飾財務(wù)報表并上市；第三步，憑借擴張和低價(jià)策略徹底占領(lǐng)市場(chǎng)，最后再用漲價(jià)等手段抹平虧損，實(shí)現“一統天下”。目前，瑞幸走完了前兩步，還沒(méi)來(lái)得及漲價(jià)和“統一”。

瑞幸財務(wù)造假致股價(jià)大跌，原因至少有這樣幾方面。從直接原因看，公司內控不嚴導致虛假交易和財務(wù)造假確鑿無(wú)疑，負責財務(wù)報告審核的會(huì )計師事務(wù)所、海外投行、律師事務(wù)所等中介機構恐怕難辭其咎；從發(fā)展模式看，大肆炒作互聯(lián)網(wǎng)流量紅利，過(guò)度依賴(lài)投資人“燒錢(qián)”，缺少硬核實(shí)力的商業(yè)模式恐怕是“瑞幸們”東窗事發(fā)的根源。在上市前一年內，瑞幸曾獲得4次融資，融資金額高達5.5億美元。也就是說(shuō)，支撐其“互聯(lián)網(wǎng)+新零售”的獨特商業(yè)模式背后，更多的是外部融資，自有資金非常有限。當大幅折扣和免費贈品咖啡難以為繼時(shí)，財務(wù)造假似乎成為“瑞幸們”的必然選項；從外部因素看，某些國際做空機構圍繞涉嫌欺詐公司的一系列賣(mài)空報告，給廣大投資者提了醒。同時(shí)，美國證監機構嚴苛的監管舉措，也倒逼造假者們無(wú)處藏身，唯有自首。

從某種意義上說(shuō)，A股有必要從瑞幸事件中獲得警示，并不斷完善自身建設。

首先，應在監管政策上繼續“加碼”，圍繞上市公司財務(wù)造假、再融資“洗澡”、并購重組“戲法”等行為出臺更有針對性、更嚴格的處罰措施，加大立法力度，切實(shí)提高違法成本，讓不法分子無(wú)力鋌而走險，讓中介機構沒(méi)有空子可鉆。

其次，以市場(chǎng)之力適當培養一定的機構監督力量，幫助投資者和監管部門(mén)“掌眼”。同時(shí)，通過(guò)出臺“黑白名單”制度、行業(yè)自律準則、交易所問(wèn)詢(xún)等方式，提升上市公司誠實(shí)守信經(jīng)營(yíng)水平，營(yíng)造更加誠信、健康、公平的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，繼續增強投資者教育能力，不斷完善集體訴訟仲裁制度，當可能的造假公司出現時(shí)，要讓投資者有章可循、有法可依并及時(shí)得到應有賠償。

此外，瑞幸事件也給A股上市公司提了個(gè)醒：互聯(lián)網(wǎng)思維的表象之一是降低成本，但背后的商業(yè)本質(zhì)并未改變。放到更長(cháng)的時(shí)間軸看，“互聯(lián)網(wǎng)+零售”思維和傳統商業(yè)思維其實(shí)本質(zhì)上沒(méi)有區別，任何一家公司不可能一直靠燒錢(qián)、炒作互聯(lián)網(wǎng)概念和造假存續，最終一定要走向盈利才能生存。要想在資本市場(chǎng)立足，提高上市公司質(zhì)量是一門(mén)長(cháng)期的必修課。