隨著(zhù)招股書(shū)注冊稿的披露，枸杞種植和加工企業(yè)寧夏沃福百瑞枸杞產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“沃福百瑞”）離上市只差臨門(mén)一腳，即將成為國內“枸杞第一股”。

不過(guò)，從招股書(shū)來(lái)看，沃福百瑞存在著(zhù)銷(xiāo)售嚴重依賴(lài)出口、客戶(hù)高度集中等問(wèn)題，并曾因此遭深交所問(wèn)詢(xún)。此外，在新冠肺炎疫情仍在全球范圍內持續的大背景下，沃福百瑞還面臨著(zhù)出口受阻、國內市場(chǎng)競爭加劇等問(wèn)題。

業(yè)內人士表示，上市有利于沃福百瑞國內國外兩條腿走路，但在激烈競爭下，其產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、結構單一、附加值低等問(wèn)題亟待解決。

曾收深交所問(wèn)詢(xún)函

公開(kāi)資料顯示，沃福百瑞成立于2005年，主要從事枸杞種植、枸杞深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品涵蓋枸杞干果、枸杞原汁、枸杞濃縮汁等，旗下?lián)碛小拔指０偃稹?“啟威”“啟樂(lè )”“杞西施”“潘枸杞”等品牌。

今年2月23日，中國證監會(huì )披露了沃福百瑞招股說(shuō)明書(shū)注冊稿。注冊稿一般是申請上市的公司在上市前最新更新的一版招股書(shū)。這意味著(zhù)，沃福百瑞距離上市僅差一步，將成為國內“枸杞第一股”。

值得注意的是，本次IPO并非沃福百瑞首次接觸資本市場(chǎng)，其在2015年8月曾掛牌新三板，并于一年后終止掛牌，隨后謀求A股上市之路。

2020年4月10日，沃福百瑞首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)披露，擬于深交所創(chuàng )業(yè)板上市，計劃發(fā)行股數不超過(guò)2778萬(wàn)股，募集資金3.38億元，用于投資枸杞深加工綜合建設項目以及補充流動(dòng)資金。同年6月22日，沃福百瑞提交了招股說(shuō)明書(shū)申報稿并獲得受理。

不過(guò)，在2020年9月舉行的創(chuàng )業(yè)板上市委審議會(huì )議中，沃福百瑞被暫緩審議。同期，深交所下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求沃福百瑞說(shuō)明前兩大客戶(hù)自身的銷(xiāo)售情況以及客戶(hù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險對發(fā)行人的影響，2020年出口量大幅下滑的原因及相互關(guān)系等。隨后，沃福百瑞對上述問(wèn)題作出回復并披露招股說(shuō)明書(shū)上會(huì )稿。同年11月，沃福百瑞再次上會(huì )，成為創(chuàng )業(yè)板注冊制首家二次上會(huì )的企業(yè)，并最終通過(guò)上市委的審核。

九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng )始人徐雄俊表示，沃福百瑞作為我國枸杞企業(yè)，在國內有市場(chǎng)無(wú)品牌，知名度非常低。此次上市將促進(jìn)其品牌知名度的提高，并帶動(dòng)枸杞產(chǎn)業(yè)在中國及全球市場(chǎng)的發(fā)展。

銷(xiāo)售過(guò)度依賴(lài)出口及大客戶(hù)

上市在即，但從招股書(shū)來(lái)看，沃福百瑞仍存在產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)度依賴(lài)出口、客戶(hù)集中度高等問(wèn)題。

2017年至2020年上半年，沃福百瑞枸杞產(chǎn)品出口銷(xiāo)售收入分別為8886.46 萬(wàn)元、1.56億元、2.32億元、8890.54萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.59%、85.95%、87.83%和84.65%，出口收入占到總營(yíng)收的8成左右。

在出口銷(xiāo)售中，大部分收入又都集中于公司前五大客戶(hù)。招股書(shū)顯示，2017年至2020年上半年，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入合計金額占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.21%、82.38%、85.11%和 79.32%。而這其中，主要采購枸杞濃縮汁的第一大客戶(hù)——美國 Young Living的貢獻度最大。2017年至2020年上半年，其銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 43.15%、49.01%、43.24%和 48.07%；第二大客戶(hù)美國ABB&德國ABI主要采購枸杞干果，其銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.19%、26.19%、36.25%和25.46%。

值得注意的是，沃福百瑞第一大客戶(hù)美國Young Living自身麻煩不斷。據媒體報道，美國Young Living曾因涉嫌傳銷(xiāo)，于2019年在美國先后遭遇兩起集體訴訟，被曝出以收納會(huì )員代替銷(xiāo)售產(chǎn)品，會(huì )員可不斷發(fā)展線(xiàn)下。同時(shí)，美國Young Living的相關(guān)消息也引起了我國監管部門(mén)的關(guān)注。2020年9月，在沃福百瑞IPO暫緩審議的同時(shí)，深交所曾就美國Young Living的銷(xiāo)售情況、市場(chǎng)份額以及客戶(hù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險對沃福百瑞造成的影響等問(wèn)題向沃福百瑞提出問(wèn)詢(xún)。

業(yè)內人士認為，沃福百瑞依賴(lài)出口，其在國內市場(chǎng)的品牌認知度并不高，選擇此時(shí)上市是打開(kāi)國內市場(chǎng)的一個(gè)好契機，能夠幫助其達成提高知名度的階段性目標。

產(chǎn)品結構單一問(wèn)題需改變

2020年以來(lái)，在新冠肺炎疫情席卷全球的大背景下，沃福百瑞還面臨著(zhù)出口受阻、國內市場(chǎng)競爭加劇等問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，2020年，隨著(zhù)新冠肺炎疫情影響，沃福百瑞主要境外客戶(hù)所在地美國、德國、法國等地疫情發(fā)展迅速，無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)，預計會(huì )影響沃福百瑞出口銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。此外，隨著(zhù)中美貿易摩擦，加征關(guān)稅的影響，銷(xiāo)量會(huì )出現下降，導致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑。

“外患”之外，沃福百瑞還面臨著(zhù)枸杞加工業(yè)國內市場(chǎng)競爭加劇的問(wèn)題。據中國行業(yè)研究網(wǎng)發(fā)布的《2020-2025年中國枸杞行業(yè)競爭格局與投資戰略研究咨詢(xún)報告》顯示，2020年，我國枸杞行業(yè)銷(xiāo)售規模為110億元，2025年預計達到145億元。據天眼查專(zhuān)業(yè)版數據顯示，目前我國企業(yè)名稱(chēng)或經(jīng)營(yíng)范圍含“枸杞”，且狀態(tài)為在業(yè)、存續、遷入、遷出的相關(guān)企業(yè)有13851家，其中，枸杞大省寧夏占據5201家，占全部枸杞企業(yè)近4成。沃福百瑞也在招股書(shū)中表示，國內枸杞加工企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化較為普遍，大部分加工企業(yè)仍然圍繞枸杞干果進(jìn)行初級加工，產(chǎn)品附加值較低，市場(chǎng)競爭較為激烈。

面對市場(chǎng)競爭，沃福百瑞表示將此次募集資金用于枸杞深加工綜合建設項目、研發(fā)中心建設等方面。力圖通過(guò)加強技術(shù)研發(fā)力度，推動(dòng)產(chǎn)品升級，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，枸杞深加工產(chǎn)品，提升產(chǎn)品附加值，以實(shí)現差異化競爭。

業(yè)內人士認為，因疫情原因，沃福百瑞在國外的市場(chǎng)遭受到大的挑戰，同時(shí)，在中美貿易關(guān)系不確定的背景下，沃福百瑞目前是要想國內國外兩條腿走路，通過(guò)上市在國內布局，這個(gè)新的戰略是對的。但除了布局國內市場(chǎng)，沃福百瑞同時(shí)還面臨轉型問(wèn)題，枸杞產(chǎn)品較為單一，往養生等領(lǐng)域拓展其產(chǎn)品線(xiàn)或有利于企業(yè)未來(lái)發(fā)展。

徐雄俊表示，沃福百瑞上市之后，其面臨的主要問(wèn)題就是打造枸杞品牌，這需要資金、品牌、渠道、招商以及線(xiàn)上線(xiàn)下電商運營(yíng)等，這些都是其上市之后需要繼續做的事情。

對于上市之后的發(fā)展以及國內市場(chǎng)布局規劃，3月4日下午，新京報記者致電沃福百瑞，截至發(fā)稿，無(wú)人接聽(tīng)。