2024年4月23日，知名新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“茶百道”）正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。這也意味著(zhù)，茶百道成為登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”，也是迄今為止2024年度港股最大IPO。

茶百道為何能從新茶飲行業(yè)激烈的競爭中脫穎而出、搶在眾多品牌之前成功登陸港股，并受到國際投資者如此巨大的認可？秘密就藏在茶百道的招股書(shū)中。 

一年賣(mài)出10億杯 讓投資者重新認識中國茶飲

2008年，第一家茶百道在成都誕生。自成立以來(lái)，茶百道專(zhuān)注探索天然食材與中式茶飲的搭配，持續研發(fā)多元化茶飲產(chǎn)品，致力于提升消費者體驗。茶百道品牌定位的背后，是品牌戰略的呈現和產(chǎn)品研發(fā)的方向。茶百道持續遍訪(fǎng)茶山，探尋新鮮原葉，關(guān)注茶葉從生長(cháng)、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供應鏈體系，用優(yōu)質(zhì)好茶，選時(shí)令鮮果，嚴控每一杯出杯質(zhì)量。

按2023年零售額計，茶百道在中國現制茶飲店市場(chǎng)中的份額達到6.8%，排名第三。2023年茶百道門(mén)店一共賣(mài)出10.16億杯奶茶，總零售額達到約169億元。截至2024年4月5日，茶百道門(mén)店數已經(jīng)達到8016家，遍布全國31個(gè)省市，實(shí)現所有省份及各線(xiàn)級城市的全覆蓋。

茶百道通過(guò)“挑剔好茶 探索好味”，來(lái)實(shí)現“好茶為底 制造新鮮”，最后造就更利口、更普適的新世代中國茶飲，從而成為東方茶飲文化和企業(yè)的新代表，并通過(guò)其優(yōu)異的資本市場(chǎng)表現，引導全球投資者重新認識中國茶飲行業(yè)。

收入、利潤增長(cháng)迅猛 凈利率領(lǐng)跑行業(yè)

茶百道招股書(shū)中的第一個(gè)亮點(diǎn)就是其強勁的財務(wù)數字。2021年至2023年，茶百道收入分別為36.4億、42.3億和57.0億元，年復合增長(cháng)率達25.1%。迅猛且持續的收入增長(cháng)讓公司成功地在競爭激烈的現制茶飲行業(yè)站穩腳跟，并且能夠躋身行業(yè)領(lǐng)先地位。

在盈利能力方面，茶百道也保持了與收入增長(cháng)相匹配的高質(zhì)量利潤增長(cháng)。2021年至2023年，公司毛利分別為13.0億、14.6億和19.6億元，年復合增長(cháng)率達22.9%，同時(shí)毛利率維持在了34.4%。強勁的毛利增長(cháng)和穩定健康的毛利率體現出茶百道的成本控制與定價(jià)策略都做得相當不錯，在把握住市場(chǎng)機會(huì )的同時(shí)較好地保持住了公司的盈利空間與市場(chǎng)競爭力。

茶百道財務(wù)數字中最亮眼的一項是凈利潤。2021年至2023年，茶百道經(jīng)調整凈利潤分別為9.0億、9.7億和12.6億元，凈利潤年復合增長(cháng)率為18.2%，2023年的經(jīng)調整凈利率達到22%。這一盈利能力已經(jīng)大幅超出了同業(yè)（一般在15%以下）平均水平。

產(chǎn)品研發(fā)獨具匠心 飲品款款是爆款

茶百道通過(guò)發(fā)掘和探索各種原材料的口味和特性，開(kāi)發(fā)出獨一無(wú)二的原創(chuàng )配方，與上游供應商合作并讓他們嚴格按照公司產(chǎn)品要求實(shí)施生產(chǎn)流程，在新產(chǎn)品上市前讓消費者對產(chǎn)品進(jìn)行樣品測試。這些舉措推動(dòng)了產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的標準化，使茶百道門(mén)店網(wǎng)絡(luò )中的所有門(mén)店都能為消費者提供統一的產(chǎn)品。茶百道以“獨家秘方”向上游供應商進(jìn)行反向定制的打法，也解決了茶飲行業(yè)一直以來(lái)存在的產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題，給自己的產(chǎn)品核心競爭力加深了護城河。

依托于公司在行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力，茶百道目前已經(jīng)形成了由經(jīng)典茶飲、季節性茶飲及區域性茶飲構成的豐富的產(chǎn)品矩陣，能夠滿(mǎn)足不同類(lèi)型消費者的多元化消費需求。茶百道招股書(shū)中列出的五款經(jīng)典產(chǎn)品加起來(lái)占到GMV的近四成比重，2023年一共賣(mài)出3.5億杯，可謂“款款是爆款”；其中”茉莉奶綠“一年賣(mài)出1.1億杯，”楊枝甘露“一年零售額近18億元。而“烏漆嘛黑”、“青提茉莉”等季節性產(chǎn)品和“黃皮打了香檸”等區域性產(chǎn)品則保持了高頻的上新節奏。

以2023年為例，茶百道共計研發(fā)近250款產(chǎn)品，其中上新48款產(chǎn)品，并完成對13款經(jīng)典產(chǎn)品配方的升級。也就是說(shuō)，全年幾乎都能做到“周周有上新”，持續給消費者帶來(lái)新鮮體驗。茶百道“季節性茶飲加區域性茶飲”的產(chǎn)品策略保證了消費者在時(shí)間和空間維度上都能獲得驚喜，與其經(jīng)典茶飲產(chǎn)品矩陣一起構成了非常堅實(shí)的產(chǎn)品基本面。

會(huì )員、直播均破億 年輕人的“茶百道”

作為主要面向年輕人的品牌，茶百道在消費者心目中也建立起了積極正面的形象，獲得了年輕群體的認可和喜愛(ài)。在2023年與米哈游旗下乙女游戲《未定事件簿》的聯(lián)名活動(dòng)中，茶百道通過(guò)尊稱(chēng)消費者為”律師“（游戲中主角的職業(yè)）、熟記游戲男主角名字、妥善保管活動(dòng)聯(lián)名周邊等貼心舉措，用實(shí)際行動(dòng)給予消費者滿(mǎn)滿(mǎn)的尊重和認同，獲得了消費者的廣泛好評，該次聯(lián)名活動(dòng)也因此大獲成功，被業(yè)界評為跨界聯(lián)名活動(dòng)的標桿案例。

年輕人的喜愛(ài)會(huì )非常直接地體現在銷(xiāo)量上。一個(gè)直觀(guān)的例子是，茶百道在抖音平臺建立了絕對優(yōu)勢，在抖音直播攬下“穩居全國帶貨團購榜”、“茶飲品類(lèi)直播GMV”、“品牌專(zhuān)場(chǎng)轉化率”等多個(gè)行業(yè)第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播單日銷(xiāo)售GMV突破1億元，粉絲數量單日增長(cháng)約23萬(wàn)，刷新了抖音生活服務(wù)品牌專(zhuān)場(chǎng)直播GMV記錄。同時(shí)，茶百道的會(huì )員數量增長(cháng)迅速，目前注冊會(huì )員人數已突破1億。2023年第四季度，其活躍會(huì )員人數達到2040萬(wàn)名，會(huì )員復購率達到35%，高于行業(yè)平均水平。

全面賦能加盟商 組織高效率強監管

在連鎖經(jīng)營(yíng)的基礎上，茶百道主打小店模式和外賣(mài)業(yè)務(wù)，更具成本優(yōu)勢，撬動(dòng)更多年輕消費者，既能滿(mǎn)足消費者的質(zhì)價(jià)比需求，也能更好地保障經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。小店模式可以在很大程度節省門(mén)店成本，租金、裝修、人員成本等方面的開(kāi)支均較低，同時(shí)可以支持外賣(mài)業(yè)務(wù)及窗口自提，提升經(jīng)營(yíng)效率。在茶百道門(mén)店中，44.3%的門(mén)店面積在30至49平方米之間，42.8%的門(mén)店面積在50至100平方米區間。

而在小店模式背后，是茶百道通過(guò)全生命周期對加盟商的全面支持和賦能，從而實(shí)現穩定的加盟商體系。茶百道在全國已設有16個(gè)培訓中心。培訓中心不僅對加盟商及其員工進(jìn)行持續的培訓，還通過(guò)老加盟商傳幫帶新加盟商，并提供線(xiàn)上運營(yíng)和持續經(jīng)營(yíng)的支持，通過(guò)數字化體系系統提升門(mén)店運營(yíng)效率。

同時(shí)，茶百道在全國設立了由約570人組成的區域督導團隊，每月除了對門(mén)店進(jìn)行3到4次的常規巡檢，還有總部及區域稽查團隊進(jìn)行日常隨機檢查，并有第三方機構食品安全專(zhuān)項巡檢。也正是在這樣的一套組合拳下，茶百道從2021年到2023年實(shí)現了遠低于行業(yè)平均水平的閉店率。

鋪設全國供應鏈 做強“最后一公里”

茶百道已經(jīng)形成業(yè)內領(lǐng)先的全國性供應鏈能力，并計劃持續優(yōu)化這一能力，推動(dòng)完整布局。目前，茶百道通過(guò)自營(yíng)和第三方合作的方式建立了覆蓋全國范圍的倉儲物流網(wǎng)絡(luò )，實(shí)現高頻及時(shí)的配送服務(wù)，并借助數字化賦能如建立訂單管理系統（OMS）、運輸管理系統（TMS）等保障新鮮、優(yōu)質(zhì)的物料供應。截至2023年底，茶百道在全國設有21個(gè)多溫倉庫，包括20個(gè)中心倉和1個(gè)前置倉，總面積約8萬(wàn)平方米。通過(guò)300輛多溫運輸車(chē)組成的配送車(chē)隊，茶百道已經(jīng)實(shí)現對97%的門(mén)店進(jìn)行一周兩次及以上的配送，并且在北京、成都等地開(kāi)辟出41條夜間配送路線(xiàn)。

同時(shí)，茶百道深入產(chǎn)地布局，做強“最后一公里”，打造“資源+科技”型供應鏈體系。截至2023年，茶百道已針對部分核心水果，如水蜜桃、臺農芒果、夏黑葡萄等，與全國優(yōu)質(zhì)水果產(chǎn)區直接簽署采購協(xié)議，并圍繞乳制品、茶葉、冷凍鮮榨果汁等核心原料加強與頭部供應商合作，鎖定上游原材料優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區及供貨量。招股書(shū)還顯示，茶百道將進(jìn)一步探索全國優(yōu)質(zhì)產(chǎn)地，提高直采的水果品類(lèi)和比例，并計劃對采購規模大的水果產(chǎn)地開(kāi)展對口扶持性計劃，以加強與當地供應商的合作，扶持地方農戶(hù)及地方經(jīng)濟發(fā)展。

此外，茶百道招股書(shū)中還披露：茶百道在四川成都擁有一座生產(chǎn)環(huán)保新材料包材的工廠(chǎng)”森冕工廠(chǎng)“，總面積超過(guò)一萬(wàn)平方米，于2021年投產(chǎn)。該工廠(chǎng)2023年產(chǎn)能達13952噸，所生產(chǎn)的可生物降解吸管、包裝袋等環(huán)保包材不僅可供茶百道自身產(chǎn)品使用，還能供應外部采購需求。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出：”新茶飲賽道競爭逐漸進(jìn)入下半場(chǎng)，頭部玩家之間已經(jīng)到了需要比拼供應鏈基本功的時(shí)刻。而供應鏈能力的建設沒(méi)有捷徑可走，需要品牌從戰略高度給與足夠的重視，投入真金白銀來(lái)一點(diǎn)一滴地把基礎打牢?！?/p>

下沉+出海+咖啡 未來(lái)想象空間豐富

到2023年底，茶百道門(mén)店在一線(xiàn)、新一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)、四線(xiàn)及以下城市的數量占比分別為10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股書(shū)中認為，低線(xiàn)級城市存在較大的市場(chǎng)空間，因此計劃進(jìn)一步在二線(xiàn)及以下的城市進(jìn)行門(mén)店加密，搶占下沉市場(chǎng)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，國內頭部的幾家新茶飲品牌中，或多或少都存在一些地域和城市線(xiàn)級分布不均勻的問(wèn)題。如果門(mén)店的分布過(guò)于集中在某個(gè)區域，則會(huì )降低品牌在全國范圍內的影響力。而如果門(mén)店在高線(xiàn)級城市分布較少，則不利于提高品牌的認知度和傳播聲量?！钡璋俚涝谶@方面取得了合理的平衡。它的門(mén)店已經(jīng)遍及全國所有省份，尤其在北上廣深等一線(xiàn)城市也有大量分布。在下沉市場(chǎng)的競爭中，這種高線(xiàn)城市品牌對縣鎮消費者的吸引力是非常大的，很可能會(huì )對區域性品牌形成降維打擊?！爸斓づ钫f(shuō)。

由于海外市場(chǎng)空間足夠巨大，茶飲出海在一段時(shí)間是中國茶飲企業(yè)的共同選擇。海外市場(chǎng)方面，自今年1月正式開(kāi)業(yè)以來(lái)，茶百道在韓國首家分店的表現超出預期。本月19日，茶百道在韓國的第二家門(mén)店狎鷗亭Galleria百貨店正式開(kāi)業(yè)。潛在海外市場(chǎng)還包括泰國、越南、馬來(lái)西亞、澳大利亞等。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬介紹：”東南亞作為擁有茶文化傳統的地區，對茶飲產(chǎn)品本身的接受度會(huì )遠遠高于歐美國家。同時(shí)由于地理上的接近性，供應鏈的建設也相對較為容易，因此國內茶飲品牌出海往往會(huì )選擇東南亞作為第一站?！?/p>

值得一提的是，茶百道招股書(shū)中還提到：募集資金的5%將用于推廣自營(yíng)咖啡品牌“咖灰”及在中國各地鋪設咖啡店網(wǎng)絡(luò )。未來(lái)三年計劃開(kāi)設15家咖啡店，咖啡品牌將采取直營(yíng)及加盟兩種模式，將同時(shí)包括超過(guò)50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外賣(mài)的小型咖啡店。業(yè)內人士普遍認為，咖啡賽道目前看似市場(chǎng)規模不大，但未來(lái)增長(cháng)潛力巨大。一方面，咖啡市場(chǎng)競爭相對較小，目前國內形成了真正規模優(yōu)勢的品牌不多；另一方面，咖啡賽道去年以來(lái)的“價(jià)格戰”正在完成消費者培育，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。而出海東南亞市場(chǎng)及進(jìn)軍咖啡賽道的動(dòng)作也為茶百道的未來(lái)發(fā)展提供了更大的想象空間。

積極承擔社會(huì )責任 熱心公益捐建山區兒童操場(chǎng)

茶百道自成立以來(lái)一直積極承擔社會(huì )責任，熱心投身慈善公益事業(yè)。2020年以來(lái)，茶百道在各類(lèi)自然災害中積極捐款資助救援行動(dòng)和災后重建工作。2022年，茶百道與四川省青少年發(fā)展基金會(huì )合作成立了“茶百道專(zhuān)項公益基金”，首期出資人民幣100萬(wàn)元。四川瀘定地震發(fā)生后，該基金捐贈人民幣10萬(wàn)元，用于提供生活必需品，幫助當地家庭過(guò)冬。2023年8月，受臺風(fēng)“杜蘇芮”影響，北京、河北等地出現極端強降雨天氣，引發(fā)洪澇及地質(zhì)災害。茶百道向北京市慈善協(xié)會(huì )、河北省慈善總會(huì )各捐贈500萬(wàn)元人民幣，共1000萬(wàn)元，用于北京房山、門(mén)頭溝及河北涿州等地的應急救援、物資采購和災后重建工作。

2023年5月，茶百道在成都大熊貓繁育研究基地舉辦大熊貓“茶茶”的終身認養儀式，希望通過(guò)茶百道終身認養大熊貓這一舉動(dòng)，帶動(dòng)更多的消費者或品牌積極投身關(guān)愛(ài)大熊貓公益事業(yè)，也能夠讓更多人關(guān)注全球生態(tài)保護與生物多樣性。2024年3月，茶百道又向北京市企業(yè)家環(huán)?；饡?huì )捐贈50萬(wàn)元，發(fā)起大熊貓棲息地植被修復計劃，旨在通過(guò)修復森林地區植被保護野生大熊貓和其它動(dòng)物的生存環(huán)境。該項目將在四川滎經(jīng)大熊貓國家公園附近造林250畝，有效恢復該區域森林植被生態(tài)。

茶百道還與中國鄉村發(fā)展基金會(huì )、四川省青少年發(fā)展基金會(huì )等公益組織深度合作，捐資建立公益基金，對山區兒童等弱勢群體進(jìn)行幫扶。2023年6月，茶百道與美團公益、壹基金等知名慈善組織合作，開(kāi)展了多項兒童社會(huì )公益項目，向欠發(fā)達地區捐建兒童操場(chǎng)，為當地兒童擁有健康快樂(lè )的童年盡微薄之力。目前茶百道已經(jīng)在四川、貴州、福建捐建了3座鄉村兒童操場(chǎng)，該項目還在持續進(jìn)行中，更多的愛(ài)心操場(chǎng)將跟進(jìn)落地。