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    涪陵榨菜“歇菜”背后,暴露“白馬股”發(fā)展瓶頸

    發(fā)布時(shí)間:2019-08-02 10:06:30 | 來(lái)源:新京報 | 作者:畢舸

    因半年報業(yè)績(jì)不及預期,涪陵榨菜(002507)近日股價(jià)暴跌,繼7月31日跌停后,8月1日再度大跌6.35%,兩日市值蒸發(fā)34.72億元。在半個(gè)月前的7月15日、16日,“藥中茅臺”東阿阿膠(000423)的股價(jià)也曾遭遇類(lèi)似一幕。涪陵榨菜“歇菜”的背后,暴露出整個(gè)“白馬股”陣營(yíng)共同存在的發(fā)展瓶頸。

    涪陵榨菜股價(jià)重挫,一方面源于業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力,未達市場(chǎng)預期。有觀(guān)點(diǎn)認為,涪陵榨菜近年頻繁提價(jià),已透支市場(chǎng)消化能力,導致其業(yè)績(jì)增速下滑。在價(jià)格上漲的同時(shí),公司為了保證營(yíng)收增長(cháng),又推行渠道下沉、增加地面推廣和經(jīng)銷(xiāo)商激勵,導致銷(xiāo)售費用率升高,“一升”(銷(xiāo)售費用升)“一降”(營(yíng)收增速降),最終將涪陵榨菜推向一個(gè)尷尬的境地。

    其實(shí),并非只有涪陵榨菜一家明星企業(yè)遭遇“成長(cháng)的煩惱”,前有東阿阿膠半年報凈利潤預計同比大幅下滑75%至79%,股價(jià)也遭遇類(lèi)似重創(chuàng )。就連公認的“白馬股之王”貴州茅臺,也在多年提價(jià)之后,再難延續此前的高增長(cháng)態(tài)勢,今年上半年營(yíng)收同比增長(cháng)16.8%,凈利潤同比增長(cháng)26.56%,同樣低于一季度營(yíng)收(同比增長(cháng)22.21%)和凈利潤(同比增長(cháng)31.91%)增速。

    近兩年來(lái),貴州茅臺、東阿阿膠、海天味業(yè)、涪陵榨菜被譽(yù)為“白馬股”中的“四大天王”,被視為業(yè)績(jì)優(yōu)良、回報率高、最具投資價(jià)值和安全性的大消費概念股。這4家公司,主營(yíng)分別指向高端消費、保健品、中低端消費,在近年來(lái)消費升級的背景下,居民對生活品質(zhì)的追求不斷提升,對養生與交際的需求也不斷增長(cháng),大大拉動(dòng)了對4家公司產(chǎn)品的需求,推動(dòng)這些公司業(yè)績(jì)持續高速增長(cháng)。

    近年來(lái),隨著(zhù)市場(chǎng)需求的不斷增長(cháng),貴州茅臺、東阿阿膠、涪陵榨菜三家公司醉心于“漲價(jià)”策略,習慣于“躺著(zhù)賺錢(qián)”。茅臺自不必說(shuō),價(jià)格穩居中高端白酒的首位,幾乎每年都在提價(jià)。東阿阿膠以高端保健品的身份,也在走“每年價(jià)格都上調”的路線(xiàn)。涪陵榨菜看似每次每袋僅上漲幾毛錢(qián),但因其價(jià)格基數較大,漲幅卻十分可觀(guān)。三家公司通過(guò)漲價(jià),獲得了即時(shí)的回報,但也透支了長(cháng)期的成長(cháng)性,同時(shí)還調高了投資者的胃口,一旦上市公司的業(yè)績(jì)增速達不到市場(chǎng)預期,就很容易引發(fā)資金出逃,導致踩踏現象的出現。

    “消費升級”并不等于“價(jià)格升級”。貴州茅臺、東阿阿膠、涪陵榨菜近幾年都是靠漲價(jià)來(lái)推動(dòng)業(yè)績(jì)高增長(cháng),但產(chǎn)品的品質(zhì)卻未出現同步提升,一旦價(jià)格遭遇天花板,經(jīng)營(yíng)上的隱患就會(huì )立刻顯現。東阿阿膠依靠“保健功能”占領(lǐng)了用戶(hù)心智,穩固了市場(chǎng),但隨著(zhù)國家對保健品市場(chǎng)的規范,以及用戶(hù)對保健品功能的認知趨于理性,阿膠的營(yíng)銷(xiāo)模式也將面臨瓶頸。涪陵榨菜本來(lái)定位為居民日常消費品,就應該走“大眾化”的價(jià)格路線(xiàn),一旦定價(jià)過(guò)高,遠超居民心理預期,就會(huì )導致老用戶(hù)大舉流失,增長(cháng)的天花板隨之而來(lái)。

    貴州茅臺、東阿阿膠、涪陵榨菜的主營(yíng)都是集中某一垂直細分消費領(lǐng)域,并在所處領(lǐng)域達到領(lǐng)先地位,理應享受品牌的溢價(jià)。但三家公司同樣面臨產(chǎn)品結構單一、缺乏品類(lèi)拓展與創(chuàng )新的難題。三家公司如果不能在產(chǎn)品的口味、品類(lèi)、特色等方面進(jìn)行創(chuàng )新和突破,滿(mǎn)足消費者日益多元化的需求,只是一味地靠提價(jià)過(guò)度透支品牌的溢價(jià),最終只會(huì )讓消費者“用腳投票”。

    責任編輯:陳思

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