雙十一熱潮漸退，號稱(chēng)“零食第一股”的三只松鼠以全渠道10.49億的銷(xiāo)售額在雙十一休閑零食大戰中摘得桂冠，然而其不久前公布的三季報卻顯示，三只松鼠第三季度的凈利潤下滑超過(guò)50%，凈利潤腰斬的背后究竟是何原因？

稱(chēng)政府補助減少是主因

10月30日，三只松鼠發(fā)布了三季度報，報告顯示，三只松鼠前三季度營(yíng)業(yè)收入為67.15億元，比上年同期增長(cháng)43.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.96億元，比上年同期增長(cháng)10.40%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.85億元，比上年同期增長(cháng)26.36%。

乍一看去，如此成績(jì)頗為喜人，然而同樣根據報告，其第三季度單季營(yíng)業(yè)收入為22.03億元，同比增長(cháng)53.24%；單季凈利潤為2921.00萬(wàn)元，同比下滑50.95%，無(wú)疑令人大跌眼鏡。

事出并非偶然，三只松鼠在三季度業(yè)績(jì)預告中就曾預測第三季度凈利潤將與同期相比下降5成左右，并予以解釋稱(chēng)，2019年第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較去年同比減少，主要為今年較去年同期政府補助減少4,403.53萬(wàn)元。

三季度業(yè)績(jì)預告

政府補助減少難道對于這樣一個(gè)零食業(yè)巨頭的影響如此之大么？根據招股書(shū)數據顯示，2016-2018年三只松鼠收到政府補助分別為5333.14萬(wàn)元、2704.03萬(wàn)元和2742.63萬(wàn)元，分別占與當年利潤總額的13.27%、6.65%和8.68%。顯然，政府補助一直是三只松鼠利潤的一大來(lái)源，面臨著(zhù)市場(chǎng)諸多壓力，三只松鼠對于政府補助具有相當大的依賴(lài)性。

過(guò)度依賴(lài)電商，難抗巨額銷(xiāo)售費用

三只松鼠創(chuàng )辦于2012年，是中國第一家定位于純互聯(lián)網(wǎng)食品品牌的企業(yè)，也是當前中國銷(xiāo)售規模最大的食品電商企業(yè)。定位于互聯(lián)網(wǎng)食品，自然難以脫離電商，但是三只松鼠對于電商平臺已然形成了過(guò)度依賴(lài)。

同樣根據三只松鼠招股書(shū)披露的相關(guān)數據，2016-2018年度內，“天貓商城”營(yíng)業(yè)收入的占比分別達到47.35%，52.78%，63.69%，盡管三只松鼠表示隨著(zhù)公司收入規模的不斷擴大及銷(xiāo)售渠道的愈加多元化，其他電商平臺和其他銷(xiāo)售渠道的占比也在不斷提升，但目前看來(lái)，三只松鼠線(xiàn)下門(mén)店的鋪設仍然未成氣候。

今年5月證監會(huì )發(fā)審委員會(huì )對上會(huì )的三只松鼠做了詳細問(wèn)詢(xún)，其中就包括“對天貓、京東等第三方平臺是否過(guò)度依賴(lài)”等問(wèn)題，如今看來(lái)三只松鼠仍然未能擺脫質(zhì)疑。

2016年至2018年，三只松鼠支付給電商公司的平臺服務(wù)費分別為1.36億元、1.49億元、2.49億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.08%、2.70%和3.55%。今年三季報同樣顯示，上半年其銷(xiāo)售費用高達9.26億元，同比增加47.52%，同期凈利2.66億元，銷(xiāo)售費用是同期凈利的3.48倍。第三季度，其銷(xiāo)售費用4.8億元，較上年同期增長(cháng)52.25%，是同期凈利的16.43倍，并稱(chēng)主要系公司銷(xiāo)售規模擴大，推廣費用及運輸費用增加所致。

誠然，營(yíng)收仍在增長(cháng)，但已經(jīng)逐漸難以滿(mǎn)足銷(xiāo)售費用的大肆消耗，成為了三只松鼠凈利潤腰斬另一原因。

代加工難保質(zhì)量，屢次進(jìn)入黑榜

三只松鼠自成立之初即采用貼牌+代加工的產(chǎn)品生產(chǎn)模式，將食品生產(chǎn)外包，自己只負責質(zhì)量檢測、分包、儲存并發(fā)運，在業(yè)界內被戲稱(chēng)為“零食搬運工”，代加工在食品行業(yè)中的確具有一定優(yōu)勢，例如受產(chǎn)能限制小，得以迅速崛起；凈利率高等。

但這也是一把雙刃劍，將生產(chǎn)環(huán)節外包同樣意味著(zhù)產(chǎn)品品質(zhì)良莠不齊，三只松鼠的代工廠(chǎng)規模不一，較多代工廠(chǎng)是中小企業(yè)，生產(chǎn)設備，生產(chǎn)規范，品質(zhì)檢測技術(shù)都難以保證品質(zhì)的萬(wàn)無(wú)一失，造成了三只松鼠的產(chǎn)品頻頻出現質(zhì)量問(wèn)題。

2016年2月，一款瓜子被檢出甜蜜素含量超標;

2016年5月，因在食品中添加藥品、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用非食品原料生產(chǎn)食品被罰款。2017年1月，開(kāi)心果被上海市食品藥品檢驗所檢驗霉菌超標;

2017年8月，開(kāi)心果再被國家食藥監局抽檢出開(kāi)心果霉菌超標。

2017年10月，安徽省食藥監局通報稱(chēng)，三只松鼠生產(chǎn)不符合食品安全標準的食品、未按規定對采購的食品原料進(jìn)行檢驗，被處以5萬(wàn)元行政處罰。更有消費者投訴在其多批次產(chǎn)品中吃出異物，如此種種不勝枚舉，一時(shí)間公眾對于三只松鼠的食品質(zhì)量深表懷疑。

如今三只松鼠已然身陷危機，同時(shí)伴隨著(zhù)良品鋪子，百草味等勁敵帶來(lái)的巨大壓力，如何突破瓶頸，擺脫對于政府補貼以及電商平臺的依賴(lài)，保證產(chǎn)品品質(zhì)已經(jīng)成為了三只松鼠亟需解決的問(wèn)題。

回想三只松鼠艱難的上市之路，未來(lái)三只松鼠還將有何坎坷仍是未知數，曾經(jīng)一波三折，如今前路漫漫。