2020年1月起，“搭車(chē)”蒙牛的妙可藍多開(kāi)啟了上市以來(lái)的高光時(shí)刻，半年股價(jià)暴漲超200%，一度被股民稱(chēng)為“中國神奶酪”，然而8月23日，妙可藍多發(fā)布公告，終止此前與蒙牛簽訂的非公開(kāi)發(fā)行股票預案，受此影響，一路高漲的妙可藍多遭遇滑鐵盧，背后隱藏的危機逐漸顯現。

盈利能力存疑，近五年財報扣非利潤四年虧損

根據妙可藍多2020年半年報，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10.83億元，同比上漲51.74％；凈利潤3222.21萬(wàn)元，同比大漲727.87％。

然而業(yè)內人士分析稱(chēng)，業(yè)績(jì)暴增100%以上的，大致有三種情況：一是公司并購或者借殼，并表范圍發(fā)生了較大變化；二是公司上年同期的業(yè)績(jì)基數過(guò)低，本期業(yè)績(jì)回歸，就會(huì )造成業(yè)績(jì)暴增的假象；三是由于經(jīng)營(yíng)改善或者市場(chǎng)變好，業(yè)績(jì)真的突飛猛進(jìn)。

妙可藍多正是屬于第二種情況，實(shí)際上2019年同期凈利潤僅為389.22萬(wàn)元。不僅如此，2020年上半年妙可藍多當期銷(xiāo)售費用高達3.01億元，較去年同期增長(cháng)160.33％，簡(jiǎn)而言之，妙可藍多3個(gè)億的營(yíng)銷(xiāo)費用才換來(lái)了上半年3000萬(wàn)的利潤。妙可藍多的營(yíng)銷(xiāo)攻勢可謂愈發(fā)瘋狂，無(wú)論是電梯還是電視，妙可藍多的廣告總能無(wú)孔不入，企圖用曝光度挖掘國內極具潛力的奶酪市場(chǎng)。

然而妙可藍多在營(yíng)銷(xiāo)上投重金卻沒(méi)有取得應有的效果，根據Euromonitor數據，2019年國內奶酪市場(chǎng)占有率排名前三的均為國外品牌，法國“百吉福”市場(chǎng)占有率22.68％，位列第一；法國“樂(lè )芝牛”市場(chǎng)占有率7.69％，排名第二；新西蘭“安佳”市場(chǎng)占有率為6.39％，排名第三，妙可藍多在國內奶酪市場(chǎng)占有率為4.8％，位居第五。

從業(yè)績(jì)上看，增收不增利是妙可藍多的常態(tài)。2015年至2019年，妙可藍多營(yíng)業(yè)收入分別為3.61億元、5.12億元、9.82億元、12.26億元，17.44億，歸母凈利潤分別為-2.75億元、3221.01萬(wàn)元、427.86萬(wàn)元、1064.06萬(wàn)元、1923萬(wàn)元。但扣除補助及投資收益外，2015年至2019年妙可藍多扣非凈利潤分別為-2.81億，-1498.46萬(wàn)元、111.40萬(wàn)元、-1357.13萬(wàn)元、-1219.99萬(wàn)元。

另外伊利、三元、光明等國內傳統乳企也在試水奶酪市場(chǎng)，妙可藍多的市場(chǎng)可能再次遭到壓縮，因此對于妙可藍多來(lái)講，如果僅靠“燒錢(qián)”營(yíng)銷(xiāo)，不能進(jìn)一步提升產(chǎn)品競爭力，未來(lái)情況可能愈發(fā)艱難。

高管頻繁減持，多次收到證監局警示

8月21日，在妙可藍多發(fā)布公告宣布終止此前與蒙牛簽訂的非公開(kāi)發(fā)行股票預案的兩天前，妙可藍多曾發(fā)布公告披露，股東劉木棟、王永香分別在5月至8月、7月至8月違規減持公司股票，累計占公司總股本的3.02%。

另外公告還披露了此次違規減持的處理情況：“劉木棟、王永香向公司說(shuō)明，此次減持并非主觀(guān)故意違規，主要系相關(guān)人員對減持相關(guān)規定認知解讀不充分。劉木棟、王永香就本次違規減持行為進(jìn)行了深刻的自查和反思，并就此向公司和廣大投資者表示誠懇的歉意。 劉木棟、王永香已對直接責任人進(jìn)行了批評教育，并組織相關(guān)人員重新認真、 全面學(xué)習了《上市公司董監高減持股份的若干規定》、《上市公司股東及董事、監 事、高級管理人員減持股份實(shí)施細則》等相關(guān)法律、法規和規范性文件，樹(shù)立合規意識，加強對相關(guān)法律法規和規范性文件的學(xué)習，加強事先和上市公司及監管部門(mén)的溝通，防止此類(lèi)事情的再次發(fā)生。”

除去劉木棟、王永香的違規減持外，妙可藍多股東合規減持也是接二連三。年初至今，妙可藍多發(fā)出的持股變動(dòng)相關(guān)公告接近20份，既有持股5％以上大股東的減持行為，也有公司董監高的減持操作，難免有高位套現，企圖“跑路”之嫌。

另外值得注意的是，8月24日，妙可藍多還披露了《關(guān)于最近五年被證券監管部門(mén)和交易所處罰或采取監管措施的公告》。

其中2016年，妙可藍多就因未及時(shí)披露子公司存在停產(chǎn)風(fēng)險受到上交所的通報批評；

2018年，其又因未及時(shí)披露借款購買(mǎi)理財產(chǎn)品事項而遭到中國證監會(huì )上海監管局的警示；

2019年，董事長(cháng)、總經(jīng)理柴琇，董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監、董事會(huì )秘書(shū)白麗君分別收到了中國證監會(huì )上海證監局采取出具警示函的行政監管措施。因妙可藍多實(shí)控人柴琇授意聯(lián)合財務(wù)總監、董秘白麗君，安排妙可藍多全資子公司吉林省廣澤乳品科技有限公司向關(guān)聯(lián)方及第三方合計劃轉資金2.395億元，相關(guān)款項供關(guān)聯(lián)方用于償還銀行借款，占公司2018年末經(jīng)審計的歸屬于上市公司所有者權益的19.66%，構成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用。

2020年3月，妙可藍多控股股東柴琇及財務(wù)總監、董事會(huì )秘書(shū)白麗君收到上海證監局警示函。警示函顯示，妙可藍多未對其中兩筆資金占用進(jìn)行會(huì )計處理，虛增2019年一季報、半年報及三季報的貨幣資金，導致資產(chǎn)負債表存在虛假記載，未能真實(shí)反映公司的財務(wù)狀況。

令人玩味的是，每次收到監管函后，妙可藍多都會(huì )承諾表示：進(jìn)一步加強公司內部控制制度，加強關(guān)聯(lián)交易的信息披露，出臺并下發(fā)了《關(guān)于規范關(guān)聯(lián)交易流程的通知》，公司嚴格按照交易所和監管部門(mén)的規范要求進(jìn)行操作，進(jìn)一步提升公司治理水平。但每次承諾都沒(méi)能避免問(wèn)題再次出現。

蒙牛仍是大股東之一，但未來(lái)難期

2020年1月6日，妙可藍多公告披露，蒙牛與公司多名股東簽署了《股份轉讓協(xié)議》，蒙牛以每股14元的價(jià)格受讓妙可藍多非限售流通股份2046.7853萬(wàn)股，占妙可藍多總股本的5%，總價(jià)款約2.87億元。自此，蒙牛成為妙可藍多第二大股東，妙可藍多也正式“搭車(chē)”蒙牛，股價(jià)迎來(lái)快速拉升。

2020年3月，妙可藍多發(fā)布《2020年非公開(kāi)發(fā)行A股股票預案》，擬發(fā)行不超過(guò)5870.7123萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)8.9億元。其中，蒙牛計劃認購金額3.15億元，認購數量為2078萬(wàn)股。若本次認購順利完成，蒙牛將合計持有妙可藍多約8.81%的股份。

8月23日，上述預案終止。然而，妙可藍多同時(shí)披露了一份新的定增計劃，此次定增對象變更為妙可藍多實(shí)控人柴琇控制的另一家公司——廣訊投資。本次定增后，柴琇合計持股比例將增至22.96%。

另外值得注意的是，妙可藍多的新定增預案中，股票發(fā)行價(jià)格由此前的15.16元/股飆升至35.2元/股，增長(cháng)翻倍。業(yè)內人士猜測，在“蒙牛概念”的帶動(dòng)下，妙可藍多股價(jià)翻倍增長(cháng)，或許定增價(jià)格要因為股價(jià)上漲而出現調整也是導致蒙牛放棄定增的原因之一。

目前，蒙牛依舊持有妙可藍多5%的股份，仍是妙可藍多大股東之一，妙可藍多仍然給蒙牛奶酪業(yè)務(wù)做代工，但是從長(cháng)遠來(lái)看，無(wú)論是奶酪產(chǎn)品生產(chǎn)還是奶酪品牌建設，蒙牛都有能力親力親為，放棄定增妙可藍多對蒙牛來(lái)說(shuō)幾乎沒(méi)有大的影響。而對于妙可藍多來(lái)講，盈利能力、企業(yè)管理等方面存在的問(wèn)題無(wú)法忽視，盡管與蒙牛仍處于戰略合作關(guān)系，但問(wèn)題如果不能妥善解決，加之國內傳統乳企持續發(fā)力奶酪市場(chǎng)，妙可藍多未來(lái)難期。