4月19日，佳禾食品披露發(fā)行公告稱(chēng)，本次公開(kāi)發(fā)行股票數量為4001萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為11.25元/股，將于2021年4月20日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。被業(yè)內稱(chēng)為“奶精第一股”的佳禾食品距離上市僅差臨門(mén)一腳，然而分析發(fā)現，占據佳禾食品總營(yíng)收近九成的主營(yíng)產(chǎn)品——植脂末卻存在健康隱患。

主營(yíng)業(yè)務(wù)植脂末的健康隱患

據了解，因植脂末形態(tài)及其沖水之后的產(chǎn)物跟奶粉及沖水后的奶粉非常像，被稱(chēng)作“奶精”，是以精制植物油或氫化植物油、酪蛋白等為主要原料的新型產(chǎn)品，該產(chǎn)品在食品生產(chǎn)和加工中具有特殊的作用，同時(shí)也是一種現代食品。

但植脂末的主要原料氫化植物油的生產(chǎn)過(guò)程中會(huì )產(chǎn)生反式脂肪酸，經(jīng)研究證實(shí)，反式脂肪酸可以使人體血液中的低密度脂蛋白增加，高密度脂蛋白減少，誘發(fā)血管硬化，增加心臟病、腦血管意外的危險，另外還會(huì )干擾必要脂肪酸的代謝，影響兒童的生長(cháng)發(fā)育及神經(jīng)系統健康，增加2型糖尿病的患病風(fēng)險。

因此世界衛生組織與歐美國家先后對每天攝取量的安全上限（2克）與食品含反式脂肪酸的比例（1%）做出了建議與規定，而我國自2016年開(kāi)始實(shí)施的《中國居民膳食指南（2016）》同樣建議，每人每日反式脂肪酸攝入量不超過(guò)2克。

而數據顯示，2017年、2018年、2019年、2020年上半年佳禾食品植脂末業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為12.51億元、13.65億元、14.97億元和5.36億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為91.65%、85.94%、87.11%和85.82%。另一方面，佳禾食品植脂末產(chǎn)品銷(xiāo)售規模在國內市場(chǎng)的占有率為14.33%，在出口市場(chǎng)的占有率為26.85%（2018年數據）。可見(jiàn)，植脂末是佳禾食品最主要的營(yíng)收來(lái)源，同時(shí)佳禾食品也是行業(yè)領(lǐng)先的植脂末供應企業(yè)。

然而通過(guò)翻閱佳禾食品招股書(shū)發(fā)現，雖然佳禾食品表示，使用氫化大豆油作為原材料生產(chǎn)的植脂末，則會(huì )含有一定比例的反式脂肪酸，公司擬于2022年末前，以基于精煉代可可脂生產(chǎn)的零反脂植脂末全面替代基于氫化大豆油生產(chǎn)的含反脂植脂末產(chǎn)品，但卻并無(wú)注明植脂末及反式脂肪酸可能導致的健康風(fēng)險，頗有些企圖“瞞天過(guò)海”的意味。

另一方面，根據佳禾食品招股書(shū)，本次擬募集5.6億元資金，其中3.65億元資金將用于建設年產(chǎn)十二萬(wàn)噸植脂末生產(chǎn)基地，而佳禾食品主要為統一、香飄飄、娃哈哈、“CoCo都可”、“85°C”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等品牌提供植脂末作為奶茶、咖啡的主要原料，但值得注意的是，目前越來(lái)越多的奶茶品牌選擇棄用存在健康風(fēng)險的植脂末，轉而選擇鮮茶沖泡，如此一來(lái)佳禾食品的植脂末業(yè)務(wù)顯然會(huì )受到較大影響，甚至對本次佳禾食品上市沖刺也會(huì )造成阻礙。

多次大手筆分紅，卻仍要上市籌資

如圖所示，根據佳禾食品招股書(shū)，本次公開(kāi)發(fā)行股票將全部用于“年產(chǎn)十二萬(wàn)噸植脂末生產(chǎn)基地”等四個(gè)項目，擬投資約5.64億元，然而值得注意的是，此前佳禾食品在曾三次大手筆分紅，總額超8.4億元。

根據招股書(shū)顯示，佳禾食品曾分別于2016年和2017年，共3次向公司向全體股東分配現金股利：

2016年4月7日，經(jīng)公司董事會(huì )決議，公司向全體股東分配現金股利146,010,081.47元；

2017年3月6日，經(jīng)公司董事會(huì )決議，公司向全體股東分配現金股利400,000,000.00元；

2017年4月27日，經(jīng)公司董事會(huì )決議，公司向全體股東分配現金股利300,000,000.00元。

除了大手筆分紅以外，佳禾食品的現金流十分充裕，甚至頻繁購買(mǎi)理財產(chǎn)品。

同樣根據招股書(shū)，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，佳禾食品貨幣資金的余額分別為29,211.23萬(wàn)元、17,041.94萬(wàn)元、23,939.60萬(wàn)元和12,695.28萬(wàn)元，其中佳禾食品表示，2018年末貨幣資金較

2017年末減少12,169.29萬(wàn)元，降幅為41.66%，主要系公司加大了固定資產(chǎn)投資以及購買(mǎi)理財產(chǎn)品所致；2020年9月末貨幣資金較2019年末減少11,244.32萬(wàn)元，主要系公司購買(mǎi)理財產(chǎn)品所致。

另外，2019年度、2020年1-9月，佳禾食品還分別收到政府補助1,049.92萬(wàn)元、1,138.15萬(wàn)元，原本充裕的現金流更加殷實(shí)。

綜上所述，佳禾食品自有資金十分充裕，卻仍要堅持上市募集資金，難免有“圈錢(qián)”之嫌。

消防安全隱患頻出遭處罰，卻不以為然

根據招股書(shū)，佳禾食品及其子公司報告期內因消防違法行為遭到4次行政處罰，處罰金額合計達4.2萬(wàn)元。

2018年1月31日，佳禾食品因鍋爐房與配電房之間搭建頂棚，占用防火間距，收到蘇州市公安消防支隊吳江區大隊《行政處罰決定書(shū)》(蘇江公(消)行罰決字[2018]0104號)，被處以人民幣5,000元的處罰。

2018年6月29日和2018年7月25日，佳禾食品子公司蘇州市佳霖食品商貿有限公司因未及時(shí)進(jìn)行竣工消防備案，分別收到蘇州市公安消防支隊吳江區大隊《行政處罰決定書(shū)》（蘇江公（消）行罰決字[2018]0608號和蘇江公（消）行罰決字[2018]0697號），合計被處以人民幣32,000元的處罰。

2018年6月29日，蘇州市佳霖食品商貿有限公司因封閉安全出口，收到蘇州市公安消防支隊吳江區大隊《行政處罰決定書(shū)》（蘇江公（消）行罰決字[2018]0609號），被處以人民幣5,000元的處罰。

佳禾食品曾宣稱(chēng)，公司歷來(lái)高度重視安全生產(chǎn)，建立了完善的安全生產(chǎn)管控制度及體系，能夠預防并及時(shí)、有效地應對生產(chǎn)過(guò)程中可能發(fā)生的安全事故。對于上述處罰僅表示均按時(shí)足額繳納罰款并進(jìn)行了整改，稱(chēng)上述行政處罰不屬于重大處罰，不會(huì )對公司的正常經(jīng)營(yíng)及財務(wù)情況造成重大不利影響，亦不會(huì )對本次發(fā)行上市造成實(shí)質(zhì)性法律障礙。可見(jiàn)，佳禾食品似乎對此不以為然。