賣(mài)樓保業(yè)績(jì)引發(fā)關(guān)注后，近日，碧生源再發(fā)盈利警告，預計集團2021年凈虧損將達到1.2億元至1.3億元人民幣，遠超此前公告所披露的5000萬(wàn)至7000萬(wàn)元人民幣。昔日，在港交所上市的碧生源作為“減肥茶第一股”風(fēng)光無(wú)限，巔峰時(shí)期身價(jià)高達52億港元，如今股價(jià)崩跌近96%，截至1月14日收盤(pán)，碧生源報0.175港元/股，市值較巔峰時(shí)期蒸發(fā)約50億港元。

新京報貝殼財經(jīng)記者查閱資料發(fā)現，自2010年赴港上市后，碧生源曾發(fā)出過(guò)十次盈利警告，還曾靠變賣(mài)資產(chǎn)保業(yè)績(jì)。上市后碧生源嘗試開(kāi)發(fā)的諸多保健品都反響平平，進(jìn)軍茶包飲品行業(yè)也沒(méi)有激起太大的水花，如今又在主打減肥藥品。

碧生源曾經(jīng)的王牌產(chǎn)品爭議不斷，“減肥茶”和“常潤茶”曾被曝出每袋茶原材料成本很低售價(jià)卻很高，而且減肥功效全靠茶包中番瀉葉等致人腹瀉的成分。近年來(lái)，碧生源多款產(chǎn)品也多次被相關(guān)部門(mén)通報抽檢時(shí)產(chǎn)品菌種含量嚴重超標。從昔日的“兩袋茶”狂賣(mài)45億、廣告鋪天蓋地，業(yè)績(jì)靚麗，淪落到如今市值大跌、品牌近乎被人遺忘，碧生源這些年怎么了？

高光時(shí)刻：曾靠廣告實(shí)現銷(xiāo)售額猛增，營(yíng)業(yè)額年復合增長(cháng)率一度近100%

碧生源創(chuàng )始人趙一弘曾說(shuō)過(guò)，碧生源14年（2000年—2014年）來(lái)只做了一件事，賣(mài)了兩袋茶，一袋是碧生源減肥茶，一袋是碧生源常潤茶。兩袋茶賣(mài)了30億袋，45億元人民幣。那么，究竟是何種魔力讓“兩袋茶”狂賣(mài)45億？

2000年，碧生源前身北京澳特舒爾保健品公司成立。成立之初，碧生源兩袋茶在國內知名度并不高，直至2006年，碧生源改變營(yíng)銷(xiāo)策略，將廣告投放重點(diǎn)轉向電視，兩袋茶才開(kāi)始風(fēng)靡全國。“碧生源牌常潤茶，快給你的腸子洗洗澡吧”、碧生源牌減肥茶“瘦這里、瘦這里、瘦這里，穿什么衣服都漂亮”、“不要太瘦哦”等都是大眾耳熟能詳的廣告詞。據碧生源上市文件披露，該公司2007年的營(yíng)業(yè)額為1.63億元，其中廣告開(kāi)支就達到了4910萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)額的30.1%。

廣告的批量投放幫助碧生源快速實(shí)現了營(yíng)業(yè)額的暴漲。嘗到甜頭的碧生源第二年大力加碼廣告營(yíng)銷(xiāo)，廣告開(kāi)支上漲到了1.18億元。與之相對應的是，2008年碧生源營(yíng)業(yè)額又創(chuàng )新高，為3.58億元，漲幅高達220%。此后的幾年，碧生源像是掌握了“流量密碼”一般，逐年擴大廣告開(kāi)支，每年廣告投放金額均在公司營(yíng)業(yè)額的30%左右，營(yíng)業(yè)額也隨廣告投放的增加而一路上漲。直至2010年碧生源赴港上市，公司前三年營(yíng)業(yè)額年復合增長(cháng)率達99.1%，公司毛利年復合增長(cháng)率為123.9%，穩坐中國功能保健茶行業(yè)的頭把交椅。

上市次年就“變臉”

上市后的碧生源瞄準保健品市場(chǎng)開(kāi)始了緊鑼密鼓的新品研發(fā)活動(dòng)。2011年年報顯示，當年公司的研究及開(kāi)發(fā)成本約為上年的2.4倍。研發(fā)新品中包括主打改善睡眠質(zhì)量的“美安顆粒”、有助于平穩血壓的“脈舒平”茶包等。經(jīng)過(guò)一年多的研發(fā)，2012年3月，碧生源推出新品“美安顆粒”。除保健品外，碧生源也開(kāi)始試圖進(jìn)軍茶包飲料市場(chǎng)，著(zhù)手研發(fā)碧生源牌飲品茶包。2012年，碧生源還推出了兩種新的茶飲品。

除不斷推出新品外，碧生源也沒(méi)有放松對廣告市場(chǎng)的投放。2012年，大熱的綜藝節目及大型晚會(huì )等均出現了碧生源的身影。碧生源2012年年報披露，為建立長(cháng)期品牌以及讓大眾對碧生源品牌耳目一新，該公司當年通過(guò)多種渠道開(kāi)展了各種不同的推廣及交流活動(dòng)，其中就包括在2012年上半年贊助江蘇衛視熱播綜藝《非誠勿擾》、浙江衛視《中國好聲音》等多檔衛視熱播節目以及2012年央視的中秋晚會(huì )。2012年年報披露，公司當年的廣告開(kāi)支在收益中占比高達65.6%。

盡管如此，碧生源的高光時(shí)刻并沒(méi)有維持下去。推出的美安顆粒以及茶包飲品都反響平平，廣告的大量投放也未帶來(lái)銷(xiāo)售額的增加。2011年年報顯示，碧生源開(kāi)始出現小幅虧損，凈虧損0.4億元。到了2012年，碧生源營(yíng)業(yè)額更是大幅縮水，虧損3.42億元，創(chuàng )歷史新高，并于當年分別就2011年整年、2012年上半年、2012年下半年業(yè)績(jì)向股東及股民發(fā)出三次盈利警告。

此后為了拯救滑坡的業(yè)績(jì)，2013年，碧生源不得不削減經(jīng)銷(xiāo)商，減少全國零售店以及縮減廣告投放支出，同時(shí)上調兩袋茶價(jià)格。但這一系列的做法并未改變碧生源的經(jīng)營(yíng)現狀，此后碧生源業(yè)績(jì)波動(dòng)增大，經(jīng)常陷入虧損——2011-2013年，連續三年出現虧損，凈利潤虧損分別為4087.60萬(wàn)元、3.42億元、8997.60萬(wàn)元；2014-2015年，碧生源凈利潤稍有好轉，但2016年又再度虧損6871.40萬(wàn)元；2017年小幅盈利400萬(wàn)元后，2018年又陷入虧損局面，凈虧損達9529.90萬(wàn)元；2019-2020年扭虧為盈，2021年再次陷入虧損，虧損金額預計為1.2億-1.3億元。

減肥茶被指本質(zhì)是瀉藥，產(chǎn)品多年來(lái)爭議不斷

實(shí)際上，碧生源上市后不久，就深陷爭議之中。

碧生源茶品效果一直被大眾質(zhì)疑。因為碧生源減肥茶主要成分之一番瀉葉的主要作用即是致人腹瀉。也就是說(shuō)，消費者服用減肥茶后體重減輕主要是因為短期內腹瀉排出了身體內大量的水分。此外，如果過(guò)量服用減肥茶，其副作用也不可忽視。中山大學(xué)孫逸仙紀念醫院消化內科黃開(kāi)紅教授介紹，正常成年人一天的番瀉葉攝取量應控制在1-2克，如果劑量過(guò)大，可能引起惡心、嘔吐、腹痛等副作用。廣東電視臺2021年曾報道，一位烏魯木齊的消費者飲用碧生源減肥茶后，腹瀉嚴重，同時(shí)引發(fā)高燒。而國家食品藥品監督管理局網(wǎng)站顯示，碧生源常潤茶的產(chǎn)品功能僅是改善便秘，而廣告中，口臭、色斑、痤瘡甚至失眠健忘等，都納入了療效范圍。碧生源也多次因“未經(jīng)審批擅自發(fā)布”“侵犯消費者肖像權”“夸大功效”等原因被警告、停售或是撤銷(xiāo)批文，經(jīng)銷(xiāo)商也有多次違規。

一連串的負面新聞爆出，再加上消費者逐漸意識到健康減肥的重要性，碧生源過(guò)去僅靠廣告“轟炸”就能保持營(yíng)收增長(cháng)的日子一去不復返了，2012年碧生源兩袋茶銷(xiāo)售額與上年相比，銳減過(guò)半。到了2016年，國家食藥監總局出臺新規，要求自2016年5月1日起，市場(chǎng)上的保健產(chǎn)品名稱(chēng)里不得夾帶宣傳產(chǎn)品功效的文字。結果碧生源減肥茶中的“減肥”二字被摘，產(chǎn)品改名為“碧生源牌常菁茶”。碧生源花費多年時(shí)間，斥巨資培養的用戶(hù)認知因更名大受影響。2016年年報披露，當年公司該品類(lèi)茶包銷(xiāo)量銳減，全年凈虧損超過(guò)6800萬(wàn)元。

屢次變賣(mài)資產(chǎn)保業(yè)績(jì)，轉戰減肥藥市場(chǎng)尚未徹底翻身

2015年，在兩袋茶銷(xiāo)售額持續萎縮的情況下，碧生源開(kāi)始進(jìn)軍減肥藥品市場(chǎng)。

2015年4月，碧生源投資并控股了廣州潤良藥業(yè)有限公司80%的股份。廣州潤良擁有浙江海正藥業(yè)所生產(chǎn)的奧利司他制劑在中國附有特定銷(xiāo)售指標的逾十年獨家銷(xiāo)售代理權。而奧利司他是目前世界上唯一一款獲得美國FDA、歐盟EMA及中國SFDA承認并批準上市的抗肥胖癥類(lèi)處方及非處方雙跨藥。廣州潤良的來(lái)利牌奧利司他減肥藥也是碧生源自?xún)刹铇I(yè)務(wù)以來(lái)首次在零售藥房為主的渠道中銷(xiāo)售藥品。在減肥藥品的市場(chǎng)板塊上，來(lái)利牌奧利司他名列榜首，2016年在減肥藥品前五品牌中的市場(chǎng)份額為 59.47%，同比增加12.37個(gè)百分點(diǎn)。2017年，碧生源又斥資收購了中山萬(wàn)漢和中山萬(wàn)遠兩家藥企，通過(guò)這些藥企研發(fā)生產(chǎn)自身品牌的奧利司他減肥藥品。到了2018年，碧生源推出碧生源牌奧利司他減肥藥，面向市場(chǎng)大肆推廣。

年報顯示，碧生源2015年減肥藥品營(yíng)業(yè)額占比9.6%，2016年翻番，占比18.2%，2017年略有下滑，占比11.5%，2018年推出碧生源牌奧利司他后占比又增加到17.7%，經(jīng)過(guò)一年的宣傳運作，2019年占比猛增至40%，一舉超越兩袋茶，成為碧生源公司內銷(xiāo)量最高的單品。然而，即使轉型做減肥藥生意，也未讓碧生源華麗轉身，2021年其再度虧損。

2022年1月碧生源仍發(fā)出盈利預警，稱(chēng)公司2021年預計虧損1.2億元至1.3億元人民幣。對此，碧生源解釋稱(chēng)，去年雙十一、雙十二購物節銷(xiāo)售業(yè)績(jì)未達預期、營(yíng)銷(xiāo)力量的重新布局影響銷(xiāo)售收入，以及經(jīng)銷(xiāo)商庫存管理措施發(fā)生變化。

為了應對虧損、保住業(yè)績(jì)，碧生源曾多次依靠出售資產(chǎn)“續命”。2021年其擬以5600萬(wàn)元出售旗下位于上海市普陀區中山北路的8處房屋（建筑面積為1819.42平方米）及房屋占用范圍內的土地使用權，出售事項所得款項凈額約為4963萬(wàn)元。其實(shí)自2018年開(kāi)始，碧生源屢次出售自身資產(chǎn)以保業(yè)績(jì)——2018年5.55億元出售北京暢升商務(wù)咨詢(xún)有限公司100%的股權、2019年7月7500萬(wàn)元出售碧生源食品飲料的100%股權、2019年12月4.63億元出售北京申惠碧源云計算科技有限公司全部股權。