春節將至，正值白酒傳統銷(xiāo)售旺季，尤其對于此前連續三年扣非凈利潤出現大額虧損的金種子酒來(lái)講，當前正是為扭轉業(yè)績(jì)奠定基礎的良機。分析來(lái)看，金種子酒雖然是“徽酒四杰”之一，然而安徽省內白酒市場(chǎng)競爭愈發(fā)激烈，金種子酒卻始終受困于中低端產(chǎn)品，盡管迎來(lái)華潤系入股，但未來(lái)如何破局仍待觀(guān)察。

連續3年扣非凈利潤虧損

梳理金種子酒的業(yè)績(jì)數據不難發(fā)現，2012年金種子酒營(yíng)收達到22.94億元，歸屬凈利潤為5.61億元，創(chuàng )下了金種子酒歷史最好業(yè)績(jì)，然而近十年來(lái)，金種子酒業(yè)績(jì)狀況幾乎一直呈下滑態(tài)勢。

2017年，金種子酒營(yíng)收降至12.90億元，同年其扣非凈利潤由盈轉虧，凈虧損250.3萬(wàn)元；2019年以來(lái)，金種子酒扣非凈利潤連續3年出現大額虧損，2019年至2021年，金種子酒營(yíng)收分別為9.14億元、10.38億元、12.11億元，扣非凈利潤分別凈虧損2.28億元、1.14億元、1.96億元。

從單季度來(lái)看，2021年以來(lái)連續7個(gè)季度皆錄得虧損，2022年的最后一個(gè)季度創(chuàng )造奇跡了嗎？

尤其針對2021年年度報告，上交所向金種子酒下發(fā)了監管工作函，對于金種子酒主營(yíng)業(yè)務(wù)可持續性經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性等方面提出疑問(wèn)，金種子酒則回復稱(chēng)，銷(xiāo)售收入下滑，導致公司投入的銷(xiāo)售費用、管理費用并不能得到有效回報，毛利額不足以覆蓋費用的投入，導致公司虧損額較大。

在剛剛過(guò)去的2022年，金種子酒的虧損狀況仍在延續，截至2022第三季度末，金種子酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.15億元，歸屬凈利潤虧損1.36億元，扣非凈利潤虧損1.54億元。

而與此同時(shí)，同屬“徽酒四杰”的古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖去年前三季度分別實(shí)現營(yíng)收127.6億、38.92億、37.62億，顯然，僅是在安徽省內比較，金種子酒就已經(jīng)遠遠掉隊了。

中高端市場(chǎng)難拓展，低端產(chǎn)品受擠壓

對于金種子酒掉隊原因，金種子酒在回復上述監管工作函就提到，受消費升級影響，市場(chǎng)對百元價(jià)位以上產(chǎn)品需求呈現增長(cháng)，低端產(chǎn)品市場(chǎng)需求受到?jīng)_擊不斷下降，而公司生產(chǎn)的酒類(lèi)主要為中低端產(chǎn)品。同時(shí)，中高端產(chǎn)品推進(jìn)緩慢，未能大規模占領(lǐng)市場(chǎng)，中低端產(chǎn)品受競品擠壓明顯。

實(shí)際上，早在2020年，金種子酒就推出了“醉三秋1507”開(kāi)始試圖挺進(jìn)次高端白酒市場(chǎng)，不過(guò)金種子酒也曾提到：“公司普通白酒長(cháng)期占據主導地位，形成了消費者對公司普通白酒品牌認知較深，公司推廣次高端白酒難度大”。

此后，金種子酒又選擇通過(guò)差異化競爭突破中高端市場(chǎng)，推出了“馥合香”系列產(chǎn)品，公開(kāi)資料顯示，“馥合香”是一款新香型白酒產(chǎn)品，具有“芝頭、濃韻、醬尾，一口三香”的風(fēng)格和品質(zhì)。

金種子酒預計，“馥合香”將成為其未來(lái)銷(xiāo)售和業(yè)績(jì)的核心增長(cháng)點(diǎn)，甚至金種子酒還曾提到，將擇機投放千元以上價(jià)位的金種子“馥合香”新品，拔高品牌占位，提升品牌價(jià)值。

不過(guò)從數據上看，自“醉三秋1507”“馥合香”推出后，金種子酒中高端產(chǎn)品的業(yè)績(jì)表現并未達到預期，2020年，金種子酒中高檔酒實(shí)現營(yíng)收2.59億元，毛利率為53.18%；2021年，金種子酒中高檔酒的營(yíng)收為3.43億元，毛利率下降至51.8%。

作為對比，2019年，金種子酒中高檔酒以柔和系列、和泰系列、金種子系列為代表，實(shí)現營(yíng)收3.82億元，毛利率為63.92%。

行業(yè)人士稱(chēng)，金種子酒身處競爭十分激烈的安徽白酒市場(chǎng)，這也意味著(zhù)金種子酒外部經(jīng)營(yíng)成本或者說(shuō)發(fā)展壓力非常大。從內部來(lái)看，金種子酒一直沒(méi)有完成產(chǎn)品結構的持續性升級，多年以中低端和低端產(chǎn)品為主，隨著(zhù)整個(gè)中國酒類(lèi)的消費升級，金種子酒原本的優(yōu)勢市場(chǎng)不斷萎縮，帶來(lái)業(yè)績(jì)疲軟。

值得一提的是，隨著(zhù)去年華潤入主，金種子酒或許應該了改善甚至扭轉業(yè)績(jì)的機會(huì )。2022年6月，金種子酒正式發(fā)布公告，華潤戰投已完成受讓金種子集團49%股權，成為金種子集團的第二大股東。

行業(yè)人士認為，華潤系入股在資本以及市場(chǎng)層面的賦能，會(huì )為金種子酒發(fā)展帶來(lái)一定的前景與機會(huì )，一方面，華潤系的資本背書(shū)，有助于提升金種子酒的品牌價(jià)值，此外，借助華潤系的資源投入，有助于增強金種子酒中高端產(chǎn)品培育成功概率，而在金種子酒此前持續深耕的中低端產(chǎn)品賽道，在華潤系已有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )的加持下，或許有助于金種子酒進(jìn)一步拓展省內外市場(chǎng)。

不過(guò)目前來(lái)看，金種子酒戰略滯后、品牌營(yíng)銷(xiāo)力不足，又受到諸多競品擠壓，在內憂(yōu)外患之下，華潤入主能給金種子酒提供多少助力仍需要時(shí)間檢驗。