6月14日，天眼查APP顯示，茶顏悅色關(guān)聯(lián)公司湖南茶悅文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司發(fā)生工商變更，順為資本、五源資本、源碼資本、元生資本、天圖投資旗下基金均退出股東行列，公司注冊資本由約701萬(wàn)人民幣減至約506.7萬(wàn)人民幣，同時(shí)許良卸任董事。

界面新聞向上述各關(guān)聯(lián)方求證此事，茶顏悅色方面稱(chēng)，暫未接到相關(guān)消息。

而天圖資本方面則對界面新聞表示，為企業(yè)常規經(jīng)營(yíng)事項。

茶顏悅色創(chuàng )始于2013年，天眼查APP顯示，早在2018年茶顏悅色就獲得來(lái)自天圖資本的天使輪融資，此后的2019-2021年，陸續又獲得來(lái)自順為資本、元生資本、源碼資本等兩輪融資。2021年12月，來(lái)自五源資本的B輪是茶顏悅色最后拿到的一筆融資。

3月，彭博社報道稱(chēng)，茶顏悅色已選定中金公司和摩根士丹利作為IPO保薦人，負責其在香港的上市事宜，有望于2024年赴港上市。茶顏悅色方面不予回應。

但資本市場(chǎng)對新茶飲賽道的信心不再如從前。隨著(zhù)茶百道的上市破發(fā)、奈雪的茶股價(jià)由上市之初的18.98元縮水至不到3元。業(yè)務(wù)層面看，茶飲賽道已經(jīng)非常擁擠，仍然以長(cháng)沙為主要市場(chǎng)茶顏悅色可能已經(jīng)錯過(guò)成為一個(gè)真正的全國性品牌的機會(huì )。

不過(guò)，資本紛紛退出股東行列，并不意味著(zhù)茶顏悅色未來(lái)沒(méi)有上市可能。退出茶顏悅色的資本機構也有可能以翻紅籌或VIE（Variable Interest Entities 可變利益實(shí)體）的形式來(lái)取得投資回報。

翻紅籌意味著(zhù)通過(guò)投資境外上市的中國公司來(lái)實(shí)現超過(guò)國內市場(chǎng)的投資回報；VIE結構也被稱(chēng)為“協(xié)議控制”，其本質(zhì)是境內主體為在境外上市采取的一種方式。境內實(shí)體采取VIE的方式在境外上市，主要目的是規避境內法律法規對特定行業(yè)的外資比例限制，能夠最大程度地融資，另外境內主體到境外上市也存在各種限制。

目前茶顏悅色的股東結構中，長(cháng)沙菊英良品牌管理公司、長(cháng)沙幽蘭管理咨詢(xún)合伙企業(yè)、長(cháng)沙箏箏管理咨詢(xún)合伙企業(yè)三者持股比例分別為52.84%、36.58%、9.2%，實(shí)控人均為茶顏悅色創(chuàng )始人呂良及家族成員。而在此之外，一家名為Rose Xanadu HK Limited的香港公司于今年2月成為茶顏悅色的新增股東，持股比例1.38%。

不久前的4月，原天圖資本VC基金管理合伙人潘攀加入茶顏悅色，擔任該公司戰略負責人，曾投資百果園、奈雪的茶。天眼查APP顯示，目前潘攀仍顯示為茶顏悅色董事。

在一眾新茶飲品牌紛紛沖擊萬(wàn)店的眼下，茶顏悅色則選擇了另一條擴張路徑——開(kāi)酒館和賣(mài)糖水。

茶顏悅色已經(jīng)在5個(gè)賽道開(kāi)“卷”。5月，茶顏悅色以店中店的形式推出“糖水鋪子”，嘗試賣(mài)糖水。在此以前，茶顏悅色的子品牌家族還包括小酒館子品牌晝夜詩(shī)酒茶、鴛央咖啡、古德墨檸、小神閑茶館，分別對應酒館、咖啡、檸檬茶、純茶四個(gè)細分賽道，幾乎覆蓋了消費者全天的飲用場(chǎng)景。

當人們對茶顏悅色日趨習以為常時(shí)，通過(guò)子品牌重新提供新鮮感，能起到分攤流行風(fēng)險、擴充SKU數量、提升銷(xiāo)量、協(xié)同拉動(dòng)整體流量等作用。茶顏悅色方面曾告訴界面新聞，開(kāi)設如此之多的子品牌是“探索一片葉子的無(wú)限可能”。

據茶顏悅色小程序，目前鴛央咖啡、古德墨檸、小神閑茶館的門(mén)店數量分別為106、70、15家，另?yè)T(mén)餐飲數據，茶顏悅色主品牌門(mén)店數量目前為560家，如果不考慮店中店形式，那么茶顏悅色品牌家族的全部門(mén)店數量已逼近700家。

主品牌茶顏悅色近年來(lái)也在不斷向湖南以外的地方拓店。目前，茶顏悅色已經(jīng)進(jìn)入重慶、江蘇、湖北等6個(gè)省份，覆蓋15座城市，并且茶顏悅色通常避開(kāi)北上廣深等一線(xiàn)城市，而是重點(diǎn)布局重慶、武漢、南京等新一線(xiàn)城市，以及向湖南周邊的地級市蔓延。

只是在古茗、茶百道們沖刺萬(wàn)店，喜茶、霸王茶姬均突破3000家的眼下，茶顏悅色仍顯得格外緩慢。其中一個(gè)重要的原因是，茶顏悅色始終沒(méi)有開(kāi)放加盟，堅持直營(yíng)模式。茶顏悅色創(chuàng )始人呂良多次對外表示，“不是不想做，是覺(jué)得我可能做不了”，他也認為，茶顏悅色的根是服務(wù)業(yè)。

但這種堅持或許很難滿(mǎn)足資本市場(chǎng)所要求做看到的高成長(cháng)性。

并且新茶飲賽道整體已處于較飽和狀態(tài)。

根據紅餐品牌研究院，2022年茶飲市場(chǎng)規模為1423億元，同比增速僅為+0.3%。據中國連鎖協(xié)會(huì )、美團《2022茶飲品類(lèi)發(fā)展報告》，2022年我國現制茶飲行業(yè)門(mén)店數量約為35萬(wàn)家，按9億城鎮常駐人口計，平均每家現制茶飲門(mén)店覆蓋2571人。

現制茶飲《2023新茶飲研究報告》顯示，經(jīng)歷3年的蟄伏，2023年新茶飲市場(chǎng)規模有望達到1498億元，增速高達44.3%，但2024和2025年，增速或將下降至19.7%和12.4%，增量轉存量趨勢明顯。

目前，年初集體遞交港股招股書(shū)的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨仍在排隊等待上市。