歷經(jīng)三次問(wèn)詢(xún)并撤回創(chuàng )業(yè)板IPO后，八馬茶業(yè)轉戰主板，再次沖擊IPO。招股書(shū)顯示，八馬茶業(yè)的典型特征是以定制采購為主的生產(chǎn)模式和直營(yíng)+加盟的銷(xiāo)售模式，其能否成為茶行業(yè)上市黑馬？

沖擊主板上市

近日，八馬茶業(yè)提交了招股書(shū)，擬在深交所主板上市，募集資金10.08億元。而在此之前，茶行業(yè)龍頭中國茶葉和瀾滄古茶都曾沖擊IPO無(wú)果。

據了解，2021年4月，八馬茶業(yè)創(chuàng )業(yè)板上市獲受理，但在三輪問(wèn)詢(xún)之后，其于2022年5 月撤回了IPO申請。此次八馬茶業(yè)轉板沖擊IPO的原因是什么？

對此，中國商報記者致電八馬茶業(yè)相關(guān)負責人，但對方表示不方便回復。而在此前的三輪問(wèn)詢(xún)中，八馬茶業(yè)被問(wèn)及是否屬于成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng )業(yè)板定位，這或是八馬茶業(yè)意圖轉板上市的主要原因。

深圳中為智研咨詢(xún)有限公司研究員周龍宇對中國商報記者表示，八馬茶業(yè)作為茶業(yè)的加工與銷(xiāo)售型企業(yè)，生產(chǎn)與銷(xiāo)售模式都較為傳統，而且八馬茶業(yè)的產(chǎn)品和工藝技術(shù)含量都有待提高，因此轉戰主板實(shí)屬必然。

上海博蓋咨詢(xún)創(chuàng )始合伙人高劍鋒也對中國商報記者表示，近來(lái)創(chuàng )業(yè)板審核端收緊，很看重企業(yè)的科創(chuàng )屬性，要求企業(yè)有一定的科技含量。而無(wú)論是從硬科技還是創(chuàng )業(yè)模式來(lái)看，茶行業(yè)都相對傳統，八馬茶業(yè)又是典型的代加工生產(chǎn)以及直營(yíng)+加盟銷(xiāo)售的發(fā)展模式，更適合在主板上市。至于未來(lái)在主板上市的可能性有多大，還要看其可持續發(fā)展的能力。

生產(chǎn)銷(xiāo)售模式待考

在生產(chǎn)模式方面，據八馬茶業(yè)披露，公司自主生產(chǎn)的產(chǎn)品并不多，僅有鐵觀(guān)音及部分巖茶等烏龍茶為公司自主生產(chǎn)，小部分茶葉產(chǎn)品為公司自主分裝，其他大部分茶葉產(chǎn)品以及茶具、茶食品等均由合格供應商依據公司的定制要求及質(zhì)量標準進(jìn)行生產(chǎn)并供應。

在銷(xiāo)售模式方面，招股書(shū)顯示，八馬茶業(yè)采用的是加盟+直營(yíng)的模式，擁有超2300家加盟店和400家直營(yíng)店，2019年至2022年第一季度，公司線(xiàn)下加盟模式銷(xiāo)售額在其營(yíng)收中的占比分別為47.44%、47.33%、51.50%、 44.76%。

八馬茶業(yè)的代加工模式有何利弊？對此，高劍鋒透露，在茶行業(yè)中代工模式很常見(jiàn)，絕大多數茶企都沒(méi)有自己的工廠(chǎng)，茶企可以根據不同的產(chǎn)地氣候和消費者口味偏好不斷進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整。不過(guò)，這種模式也有一定的劣勢，首先是成本被迫波動(dòng)，其次是不同批次的產(chǎn)品穩定性較弱。

周龍宇認為，八馬茶業(yè)既沒(méi)有自己的種植基地，也沒(méi)有獨特的茶源地，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。由于茶業(yè)特別注重產(chǎn)地效應，因此其沒(méi)有自己的品牌優(yōu)勢，同時(shí)也面臨原料風(fēng)險。

而對于較高的加盟占比，茶文化學(xué)者周重林認為，加盟是很多茶企的常規做法，能夠節省成本，實(shí)現快速擴張。不過(guò)，如果品牌方控制力不強可能會(huì )出現各種亂象。一位不愿具名的茶行業(yè)從業(yè)者也對中國商報記者表示，很多加盟商會(huì )在品牌方的專(zhuān)賣(mài)店里賣(mài)私貨，這在茶行業(yè)中比較普遍，需要茶企進(jìn)行強有力的管控。

發(fā)展前景幾何

八馬茶業(yè)的發(fā)展前景如何？招股書(shū)顯示，八馬茶業(yè)加盟店數量已超2300家，是直營(yíng)店數量的近六倍，而營(yíng)收幾乎平分秋色。此外，2021年末八馬茶業(yè)的410家直營(yíng)店中有191家處于虧損狀態(tài)。

上述茶行業(yè)從業(yè)者認為，茶行業(yè)部分企業(yè)此前快速擴張開(kāi)店以求實(shí)現更高盈利，但擴張太快盈利能力也會(huì )受到影響，行業(yè)企業(yè)應該好好研究開(kāi)店究竟到多大量級能實(shí)現盈利最大化。

八馬茶業(yè)的品牌力如何呢？周重林認為，八馬茶業(yè)的品牌力在非產(chǎn)茶區的北方較強，但在產(chǎn)茶區尚不夠。此外，與新式茶飲企業(yè)相比，作為傳統茶企的八馬茶業(yè)局限在圈層消費上，沒(méi)有實(shí)現破圈，但其品牌黏性相對較強。

周龍宇認為，未來(lái)茶行業(yè)會(huì )更加注重產(chǎn)地與品質(zhì)的競爭，如果沒(méi)有很好的產(chǎn)地保障，企業(yè)將失去部分消費者的信賴(lài)。另外，茶葉生產(chǎn)加工需要精細化管理，以保障茶葉的品質(zhì)，譬如種植、采摘、炒茶、包裝運輸、茶具、泡茶方式等，都需要精細化操作，這都可以是八馬茶業(yè)未來(lái)的發(fā)力點(diǎn)。

快消行業(yè)分析師朱丹蓬對中國商報記者透露，八馬茶業(yè)有一定的品牌打造能力和對加盟商的管控能力，但八馬茶業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈完整度尚顯不足，需要在這方面持續深耕。