白酒市場(chǎng)近期可謂是狀況頻出，前有證監會(huì )限制白酒企業(yè)主板申報傳聞，后有中國人保財險黨委辦發(fā)布“禁酒令”通知。多項內容的出臺，導致白酒資本市場(chǎng)出現波動(dòng)。2月7日，白酒板塊以2733.37元開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)后出現小幅下滑，跌幅為0.26%。如果說(shuō)資本市場(chǎng)因“禁酒令”情緒化波動(dòng)已經(jīng)有所體現，而對于中高端白酒的影響則更具沖擊力。去年10月，網(wǎng)傳一份“禁酒令”文件截圖中提到，嚴禁公款宴請、嚴禁飲用以茅臺為代表的各種名酒。

業(yè)內人士則認為，類(lèi)似“禁酒令”的文件每年都會(huì )發(fā)布，但并沒(méi)有影響國內酒類(lèi)消費的正向發(fā)展。資本市場(chǎng)看似反應迅速，但多為短期波動(dòng)而已。因“禁酒令”多為公司規范商務(wù)行為，所以對中高檔白酒的指向性更突出。從過(guò)往禁酒令發(fā)布來(lái)看，名優(yōu)酒動(dòng)銷(xiāo)和價(jià)格影響深度和周期更長(cháng)。

“禁酒令”再現

中國人保財險黨委辦發(fā)布的一則《關(guān)于印發(fā)“禁酒令”的通知》，在白酒資本市場(chǎng)引起小波瀾。北京商報記者了解到，中國人保財險發(fā)布的“禁酒令”共6條內容，嚴禁在內部公務(wù)活動(dòng)期間飲酒。從通知的內容來(lái)看，“禁酒令”要求中國人保財險員工在工作期間以及公款宴請等時(shí)間，禁止飲酒、酗酒。對于“禁酒令”的內容，北京商報記者向中國人保財險發(fā)出進(jìn)一步采訪(fǎng)需求，截至發(fā)稿前，并未予以回復。

北京茅臺經(jīng)銷(xiāo)商表示，目前并未聽(tīng)說(shuō)有“禁酒令”的相關(guān)內容。有酒商向北京商報記者表示，此次“禁酒令”只是企業(yè)內部行為，目前終端市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)并未受到影響。

事實(shí)上，中國人保財險的“禁酒令”，并非市場(chǎng)上首份，近年來(lái)不少行業(yè)均發(fā)布過(guò)“禁酒令”相關(guān)內容。北京商報記者梳理了解到，2019年4月，國壽財險唐山中支在作風(fēng)建設大會(huì )中提出轉變會(huì )風(fēng)“六不準”、公務(wù)接待“六禁則”、紀委“禁酒令”。2018年5月，中華財險信陽(yáng)中支制定下發(fā)《中華財險信陽(yáng)中支工作日禁止飲酒的規定》。2017年，原保監會(huì )黨委辦公室發(fā)布《關(guān)于在保監會(huì )公務(wù)活動(dòng)中禁止飲酒有關(guān)事宜的通知》。

廣科咨詢(xún)首席策略師沈萌表示，中國人保財險的“禁酒令”既不是新鮮事，也不具普適性。公務(wù)接待在白酒的消費份額中并不是壓倒性，因此，“禁酒令”消息只是白酒板塊在前期快速反彈后進(jìn)行再次估值修正的導火索。白酒板塊雖然在A(yíng)股中極具韌性，但也不是單邊上漲。估值修復波動(dòng)并不鮮見(jiàn)。

值得注意的是，在2016-2017年間，市場(chǎng)頻出“禁酒令”。貴州、江蘇、安徽等多個(gè)省份陸續出臺、升級“禁酒令”，要求公務(wù)接待活動(dòng)一律不得飲酒、禁止公款贈送任何酒類(lèi)，并對違規公款購買(mǎi)高檔白酒展開(kāi)排查整治。在2017年8月，貴州省出臺《貴州省公務(wù)活動(dòng)全面禁酒的規定》后，白酒個(gè)股股價(jià)出現下跌，部分白酒股股價(jià)跌幅超6%。

資本小震蕩

從資本市場(chǎng)來(lái)看，受“禁酒令”影響，白酒板塊出現小幅下滑，截至今日收盤(pán)，白酒板塊跌幅為0.22%，部分白酒股股價(jià)也出現下滑。除貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、巖石股份、天佑德酒外，其他白酒股股價(jià)均出現不同程度下滑。據了解，以貴州茅臺、五糧液等白酒企業(yè)為代表的白酒頭部品牌，2月6日總市值蒸發(fā)超700億元。

事實(shí)上，每次市場(chǎng)上流傳出“禁酒令”的相關(guān)內容，都會(huì )在一定時(shí)間內讓投資者產(chǎn)生“焦慮心理”，導致白酒板塊會(huì )出現一定的波動(dòng)。去年10月，一份網(wǎng)傳的“禁酒令”文件截圖中提到，嚴禁公款宴請、嚴禁飲用以茅臺為代表的各種名酒。雖然截圖來(lái)源不詳，網(wǎng)傳文件不完整，但依然使得白酒板塊連日下滑，中證白酒指數單日跌幅一度超過(guò)5%。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，“禁酒令”會(huì )對白酒板塊短期形成一定影響，股價(jià)也出現了相應調整。但從此前的經(jīng)歷來(lái)看，“禁酒令”并不會(huì )改變白酒行業(yè)發(fā)展的長(cháng)期趨勢，特別是業(yè)績(jì)優(yōu)良品牌白酒品牌，具備比較大的投資價(jià)值。

業(yè)內人士分析認為，受“禁酒令”影響，近兩天市場(chǎng)對白酒板塊有一定的擔憂(yōu)，導致白酒股出現下跌，這種心理也是市場(chǎng)回歸的必然過(guò)程。事實(shí)上，“禁酒令”多為公司規范商務(wù)行為，相對于資本的短期影響，反而是對中高端白酒產(chǎn)品指向性更突出。

中高端酒“談禁色變”

如果說(shuō)中國人保財險“禁酒令”只是單一企業(yè)發(fā)布要求，僅引發(fā)行業(yè)熱議，那此前“八項規定”出臺，則直接讓白酒行業(yè)結束了此前的黃金十年發(fā)展期。

時(shí)間回到2012年12月，受中央出臺“八項規定”、遏制“三公”消費、倡導清廉風(fēng)的影響，中證白酒出現回調。與此同時(shí)，企業(yè)中高端產(chǎn)品的銷(xiāo)量也出現下滑。財報顯示，水井坊2013年中高檔酒營(yíng)收同比下滑72.4%，酒鬼酒2013年酒鬼系列營(yíng)收同比下滑分別為63.87%。

如果說(shuō)，中高端產(chǎn)品線(xiàn)營(yíng)收下滑是產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)的縮影，那么產(chǎn)品終端零售價(jià)降低則正面體現了對于行業(yè)的影響。2013年春節，茅臺價(jià)格從近2500元/瓶的高位跌至千元以下。

對此，業(yè)內人士則指出，近兩年，“禁酒令”不是什么新鮮事兒，企業(yè)和行業(yè)也都見(jiàn)怪不怪了。而讓企業(yè)不再如臨大敵的原因則是白酒消費人群的深度調整。

東北證券研報顯示，在2012年以前，政務(wù)消費在白酒消費占比中近四成，僅次于占比約五成的商務(wù)消費，大眾的個(gè)人消費占比很少。到2016年，白酒商務(wù)消費、個(gè)人消費、政務(wù)消費的占比則分別為50%、45%和5%。

白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家晉育峰分析稱(chēng)，任何一個(gè)完全競爭的產(chǎn)業(yè)，自會(huì )形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)化底層邏輯，不是簡(jiǎn)單一個(gè)禁令可以阻擋。何況類(lèi)似的“禁酒令”早已有之且多次出現，白酒產(chǎn)業(yè)也在波折中不斷發(fā)展，穿越了不同周期。